策略研究周度报告：权重股补涨对行情有何启示？

市场观点

• 微观流动性充裕支撑市场继续上行。
• 市场热点1：鲍威尔Jackson Hole讲话及海外风险变化。
  • 鲍威尔讲话偏鸽派，市场对美联储9月降息预期再起。
  • 美欧关税谈判解决汽车领域“硬骨头”，海外风险缓释。
  • 外部美联储降息预期和关税风险缓释有望提振A股风险偏好。
• 市场热点2：股债“跷跷板”现象。
  • 增量资金主要来自：短期杠杆资金、债券市场吸引力下降导致的资金转移、居民资金通过银行理财间接流入股市。
  • 预计增量资金带来的上涨仍有惯性。

行业配置

• 继续把握弹性最佳的成长科技和业绩支撑方向。
• 配置热点：牛市背景下主线方向上的权重股补涨。
  • 过去4次成长科技牛市中，强势主线上小市值股票表现最佳，但也会出现滞涨市值板块的阶段性补涨（通常3次）。
  • 本轮通信、电子行情中，滞涨市值（大市值）补涨仅发生1次，意味着行情可能持续较长时间。
• 继续把握弹性最佳的成长科技和业绩支撑方向。
  • 三条投资主线：
    1. 强者恒强的高弹性成长科技：AI、算力、机器人、军工等。
    2. 景气硬支撑或业绩超预期的领域：稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。
    3. 地产宽松政策有望发力：房地产估值修复机会。

风险提示

• 经济基本面下行速度超预期；宏观政策力度不及预期；过往行情不会简单复刻；美国经济衰退等。