1H25新业务价值符合市场预期，每股OPAT增速高于指引

2025-08-24 万丽交银国际何杰斌

1H25新业务价值符合市场预期，每股OPAT增速高于指引。

新业务价值增长：同比增长14%，主要来自中国香港（增长24%）和泰国（增长35%）市场，中国内地市场小幅下降4%（调整前增长10%）。新业务价值率提升至57.7%，同比升3.4个百分点。
中国内地市场潜力：公司下调内地长期投资回报率假设80基点，调整前内地市场上半年新业务价值增长10%（2季度增长15%），新业务价值率58.6%（同比升2个百分点）。公司已进入9个省市，新进入地区新业务价值同比增长36%，目标2025-2030年新业务价值年均复合增速40%。
财务表现：上半年OPAT同比增长7%，每股OPAT同比增长12%（高于指引9-11%的CAGR），归母净利润同比下降24%。中期股息每股0.49港元，同比增长10%。
评级与目标价：维持“买入”评级，预计2025年新业务价值同比增长17%。公司具备均衡的地区、渠道和产品结构，在中国内地市场具有差异化竞争优势，股东回报持续增长。目标价84港元。