港股公司信息更新报告：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级

2025-08-22 黄泽鹏,姚慕宇开源证券李艺华🌸

公司2025H1营收同比+250.9%，归母净利润同比+285.8%，拟每股派息9.59元。上调2025-2027年盈利预测至48.16/70.07/93.22亿元（EPS 27.89/40.58/53.98元），对应PE 25.3/17.4/13.1倍，维持“买入”评级。
品牌破圈、产品迭代、渠道升级多维驱动同店开店高增长：品牌端，老铺黄金品牌人群破圈效应持续，忠诚会员达48万人，与爱马仕、LV等国际顶奢品牌消费者重合度达77.3%；产品端，原创设计超2100项；渠道端，线上收入16.18亿元（同比增长313.3%），线下门店41家，入驻高端商场29个，同店收入同比增长201%。
国内聚焦店效提升、海外推进渠道拓展：国内通过面积优化、区位升级提升单店效益，对标国际奢侈品；海外新加坡顶级商圈布局顺利，2025H1境外收入同比高增455%。
风险提示：消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期、金价大跌等。