公司简介与业务概况
天润工业技术股份有限公司是一家以生产内燃机曲轴、连杆为主导产品的大型综合性产业集团，业务涵盖内燃机动力零部件、工装模具制造、自动化智能化装备、整车空气悬架等。公司成立于2009年，在深圳证券交易所A股上市，现有员工3600多人，总资产81.32亿元。公司是中国内燃机协会副理事长和中国曲轴连杆及高强度螺栓分会理事长单位，是中国制造业单项冠军企业、中国铸造行业单项冠军企业。产品几乎涵盖国内所有知名主机生产厂，并成功为戴姆勒、康明斯、卡特彼勒、约翰迪尔等国际行业龙头企业配套。
主要业务板块及经营情况
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曲轴与连杆业务：
- 2025年上半年，大马力业务板块收入增幅40%-50%，大马力曲轴、连杆收入均约1亿元，其中连杆收入增幅翻倍。
- 公司新建3条大机连杆线，其中1条即将建成，另2条将于2025年四季度至年底投产；大机曲轴线预计2025年底建成1条，另1条最快2026年10月建成。产线全部完工后，明年大马力连杆和曲轴产能增幅近50%。
- 大马力产品毛利率目前与重卡产品持平，但规模化量产后平均毛利率将高于重卡产品。
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空气悬架业务：
- 商用车空气悬架业务市场空间明确，乘用车方面已建成电磁阀和电控减振器装配线，试制新产品。公司具备生产空气弹簧、减振器、电子控制系统等技术能力，后续将通过减振器业务作为乘用车板块突破口。
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其他业务板块：
- 曲轴业务板块收入12.07亿元，占比62.05%；连杆业务板块收入4.35亿元，占比22.39%；毛坯及铸锻件业务收入1.12亿元，占比5.74%；空气悬架业务收入1.42亿元，占比7.29%。
乘用车与新能源业务
- 乘用车板块主要客户为比亚迪、菲亚特、上汽。
- 电动转向业务客户开发和路试基本结束，产品试制顺利，但系统切换验证周期较长，受整车厂切换意愿影响。
- 新能源重卡对曲轴连杆业务影响有限，公路运输成本考量下短期内影响不大。公司关注汽车行业、新材料与高端制造等拓展方向。
财务与分红
- 2024年年度分红金额2.24亿元，占净利润67.51%。
- 2025年半年度拟每10股派发现金红利0.5元（含税）。
- 公司净现金流每年约七八亿元，将尽量回馈股东。
国际业务与未来布局
- 泰国工厂客户仍为现有国际客户，产线从国内搬迁，目前收入量不大，产品和客户需重新认证。
- 公司具备自动化改造能力和工业机器人应用经验，对工业机器人核心设备、人形机器人组件加工感兴趣，但暂无明确标的产品和标的公司。
- 公司将积极寻找与现有业务互补且技术含量高的产业，关注汽车行业、新材料与高端制造。
研究结论
天润工业技术股份有限公司在曲轴连杆业务保持领先地位，大马力业务增长迅速，空气悬架业务市场潜力大。公司积极布局新能源相关业务，但短期内新能源重卡对传统业务影响有限。未来将拓展汽车行业、新材料等领域，并通过自动化和机器人技术提升竞争力。
