巴西糖产略有恢复 外盘价格震荡

核心逻辑分析

国际供需格局变化——25/26榨季过剩

• 24/25榨季北半球增产不及预期，25/26榨季北半球预计恢复性增产，关注巴西压榨情况。

巴西中南部制糖情况

• 7月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量5021.7万吨，同比降2.66%；制糖比54.1%，创历史高位；产糖量361.4万吨，同比降0.8%。
• 2025/26榨季截至7月下半月，累计入榨量30623.7万吨，同比降8.57%；累计制糖比52.06%，同比增2.93%；累计产糖量1926.8万吨，同比降7.76%。

巴西出口与库存

• 巴西出口放量，库存维持同期低位。

其他主要产糖国情况

• 泰国：24/25榨季糖产1005万吨，同比增128万吨；25/26榨季预计小幅增产。
• 印度：24/25榨季糖产2610万吨左右；截至2025年7月15日，累计糖产2610.3万吨，同比降17.6%。

国内市场情况

• 25/26榨季预计恢复性增产至1100万吨左右，关注天气变化。
• 2024/25榨季产销率同比偏高，库存维持同期低位。
• 2025年7月进口食糖74万吨，同比增31.82万吨；1-7月进口177.78万吨，同比增3.12%。
• 2025年7月进口糖浆和白砂糖预混粉15.97万吨，同比减6.86万吨；1-7月进口61.88万吨，同比减56.16万吨。
• 商务部：7月关税配额外原糖实际到港46.91万吨，8月预报到港20.63万吨。

综合分析与交易策略

逻辑分析

• 国际方面：巴西供应高峰，全球库存即将累库，巴西糖产量预期过高，实际偏低，外糖走势偏震荡。
• 国内市场：国产糖产销快，库存偏低，但大量进口糖涌入，郑糖价格将跟随外糖走势。

交易策略

• 单边：短期内郑糖价格跟随外糖走势震荡，5500-5700区间。
• 套利：观望。
• 期权：观望。