市场核心观点与关键数据
- 主力合约与基差：沪铜主力合约8月21日小幅回升至78590元/吨，但较8月15日仍下跌0.39%，短期企稳但中期承压；LME三个月期铜价格延续反弹态势。现货升贴水走弱，国内各品类现货升水环比下降，LME（0-3）贴水收窄至-90.75美元/吨。
- 持仓与成交：LME铜持仓量减少2295手至263224手，成交量边际收缩，市场观望情绪升温；SHFE库存维持15.64万吨，连续两日持平；COMEX库存微增0.22%至27.05万短吨。
- 供给端：智利Codelco埃尔特尼恩特铜矿事故导致2025年产量减少3.3万吨；国内华北地区因上合峰会货运管控及冶炼厂集中检修，电解铜现货供应趋紧；再生铜原料进口量维持高位但结构分化，美国货源消失，日本、泰国等填补缺口；TC持续低位，冶炼厂对再生铜依赖度高。
- 需求端：淡季特征仍存，山东地区下游零单采购低迷，漆包线行业开机率微降；但上海地区采销情绪回升，再生铜增值税政策调整预期或刺激提前采购，需求端有望逐步回暖。
- 库存端：LME库存连续第五周下滑至25157吨；SHFE库存持稳，国内社库去化有限；再生铜原料流通偏紧，或延缓库存累积节奏。
产业链动态与数据监测
- 产业动态：上合峰会期间天津货运管控导致华北地区物流紧张，电解铜现货供应偏紧；再生铜原料进口结构分化，铜米进口增加，光亮铜减少；美国货源因关税影响几近消失，日本、泰国等进口来源填补缺口；国内再生铜行业政策调整预期下，生产型企业在成本支撑下挺价惜售。
- 数据监测：7月废铜进口数据显示，日本稳居进口来源国首位，泰国位列第二，韩国、西班牙、马来西亚等国位列前列，美国货源占比降至0.31%极低水平。
研究结论与价格走势判断
- 市场小结：短期铜市场或维持震荡偏强格局，宏观因素掌控近期定价权。供给端扰动与再生铜原料结构性短缺形成支撑，但需求端淡季特征尚未完全消退限制上行空间。宏观层面，海外市场资金押注9月降息预期，但美联储态度偏鹰，需关注市场预期差变化。
- 价格走势：综合供给紧张、需求边际改善及库存分化等因素，预计价格短期可能偏强震荡，区间在77000-80000元。
