方大炭素是一家石墨电极生产企业，行业壁垒明显，石墨电极未来扩产动能不足。在当前日渐趋严的能耗双控大背景下，各省市严控高能耗行业的产能扩张，行业内原有企业难有产能扩张。预计2022年石墨电极将出现4.38万吨的供需缺口，石墨电极价格有望步入上行通道。公司作为国内石墨电极龙头企业，将充分受益“双碳”政策带来的钢铁行业产能臵换机遇，随着子公司成都蓉光和合肥炭素各5万吨石墨电极产能项目达产，公司将进一步提高行业话语权。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.00亿元、22.43亿元、37.06亿元，对应EPS分别为0.29元、0.59元、0.97元，对应PE分别为41.3、20.3、12.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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