方大炭素是一家石墨电极生产企业,行业壁垒明显,石墨电极未来扩产动能不足。在当前日渐趋严的能耗双控大背景下,各省市严控高能耗行业的产能扩张,行业内原有企业难有产能扩张。预计2022年石墨电极将出现4.38万吨的供需缺口,石墨电极价格有望步入上行通道。公司作为国内石墨电极龙头企业,将充分受益“双碳”政策带来的钢铁行业产能臵换机遇,随着子公司成都蓉光和合肥炭素各5万吨石墨电极产能项目达产,公司将进一步提高行业话语权。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.00亿元、22.43亿元、37.06亿元,对应EPS分别为0.29元、0.59元、0.97元,对应PE分别为41.3、20.3、12.3倍,首次覆盖给予“买入”评级。