爱奇艺FY25Q2业绩点评：运营层面收支平衡，优质内容表现亮眼

爱奇艺FY25Q2业绩点评总结

业绩总览

• 收入与利润：25Q2实现收入66.3亿元，同比下滑11%，环比下滑8%；毛利率20.1%，同比及环比均下降；经调整经营利润0.59亿元，经调整经营利润率0.9%，同比下滑5.9个百分点；经调整净利润0.15亿元，经调整净利润率0.2%，同比下滑3.1个百分点。
• 内容成本：内容成本37.8亿元，同比下滑8%，主要因本季度上线内容减少。

分部业绩

• 会员服务：收入40.9亿元，同比下滑9%，环比下滑7%，主要因内容片单精简；高端会员升级贡献78%的新增订阅收入；剧集市场份额连续四个季度第一，三部爆款原创剧集热度突破1万；微短剧日均观看时长和独立访客数环比增长。
• 广告业务：收入12.7亿元，同比下滑13%，环比下滑4%，主要因广告主受宏观环境压力调整投放策略；已引入植入广告，准备推出微短剧专属广告产品；利用AI优化广告素材，转化率提升20%。
• 其他业务：内容发行收入4.4亿元，同比下滑38%，环比下滑30.6%；其他业务收入8.3亿元，同比上升6%，环比下滑0.2%。

盈利预测与投资建议

• 预测调整：调整25-27年营业收入为284/291/301亿元（同比-2.9%/+2.7%/+3.4%），经调整净利润为7.6/13.9/19.5亿元（同比-49.7%/+82.3%/+40.7%）。
• 可比公司：选取芒果超媒、腾讯视频作为可比公司，参考26年14xPE对应目标价2.81美元，维持“增持”评级。

风险提示

• 行业监管趋严，行业竞争加剧，内容表现未及预期。