新能源及有色金属日报：锌现货疲软与有色商品趋势向上的博弈

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水为-9.33美元/吨；SMM上海锌现货价22230元/吨，升贴水-40元/吨；SMM广东锌现货价22200元/吨，升贴水-70元/吨；天津锌现货价22210元/吨，升贴水-60元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于22300元/吨，收于22240元/吨，涨30元/吨，成交85851手，持仓110426手，日内最高22330元/吨，最低22230元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存13.29万吨，减0.26万吨；LME锌库存69375吨，减1875吨。

市场分析

• 宏观趋势：有色商品消费从淡季向旺季转化，价格偏强，锌价重心上移，但现货贴水扩大。
• 成本端：进口TC上涨，冶炼厂原料库存充足，成本上涨趋势持续。
• 冶炼端：副产品收益支撑，冶炼利润超1000元/吨，供给端压力不变。
• 消费端：淡季消费仍强，旺季预期下累库风险存在，社会库存超历史同期，若旺季预期落空锌价承压。

策略

• 单边：谨慎偏空，锌价相对其他有色品种偏弱，需关注海外库存影响。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、国内外库存数据及锌锭进口盈亏等关键指标。