爱奇艺(IQ US)2025年2季度业绩略好于预期,总收入66亿元,同比降11%,主要因内容表现平淡,但调整后运营利润5900万元略好于预期。2季度会员/广告收入环比下降7%/4%,暑期档内容(《朝雪录》、《生万物》)播放热度及招商亮眼,预计3季度会员/广告收入环比增3%/5%,内容发行收入环比增26%至5.5亿元。IP业务探索稳步推进,自营影视卡牌GMV已超亿元,但部分非核心业务调整导致其他收入3季度环比下滑。
看好核心业务边际改善,微剧、IP消费品、线下乐园、海外业务布局稳步推进,或进一步贡献商业化增量。广电新规利好内容创新及效率优化,预计对财务积极影响将逐渐体现。基于其他业务调整,下调2025/26年经调整净利润预期至5.1/13.3亿元。考虑新规释放长期想象空间及市场投资热情上涨带动估值中枢上移,基于15倍市盈率,上调目标价至2.9美元(原为2.1美元),较现价有26%上涨空间,维持买入评级。