【中金传媒】猫眼娱乐｜业绩预览：内容业务持续验证，暑期档重点影片参与度高

【中金传媒】猫眼娱乐｜业绩预览：内容业务持续验证，暑期档重点影片参与度高 公司发布1H23盈利预告，预计实现收入21.5~22.5亿元，同增80.5%~88.9%；归母净利润3.8~4.3亿元，同增150.2%~183.1%，好于我们及市场预期（彭博一致预期2.57亿元），主要系内容板块表现超预期。 ☀关注要点 1□在线票务跟随大盘稳步复苏，内容端《》或贡献可观业绩 【中金传媒】猫眼娱乐｜业绩预览：内容业务持续验证，暑期档重点影片参与度高 公司发布1H23盈利预告，预计实现收入21.5~22.5亿元，同增80.5%~88.9%；归母净利润3.8~4.3亿元，同增150.2%~183.1%，好于我们及市场预期（彭博一致预期2.57亿元），主要系内容板块表现超预期。 ☀关注要点 1□在线票务跟随大盘稳步复苏，内容端《》或贡献可观业绩。 票务方面，根据艺恩，1H23全国实现含服务费票房262.8亿元，同比增长52.9%；根据猫眼专业版，1H23全国网售出票5.28亿张，同比增长 52.5%。 我们判断公司票务业务跟随市场大盘有序复苏。 内容方面，公司表示1H23娱乐内容板块表现亮眼，公司主控发行及参投影片《》《人生路不熟》分别实现含服务费票房45.44、11.84亿元，位列1H23票房第1、第5位，我们预计《》或为公司贡献较可观收入及利润。 2□暑期档票务业务或进一步回暖，重点影片参与度高。 暑期档头部影片多点开花带动票房大盘表现稳健，7月全国实现含服务费票房87.3亿元，同比2019年增长51.8%，我们认为暑期档为下半年大盘复苏奠定良好基础，我们上调全年大盘票房中性预测15%至576亿元（详见图表1），公司作为票务龙头有望受益行业回暖。 从公司参与影片来看，公司主控发行及参投《八角笼中》《封神第一部》、参投《》《消失的她》，根据艺恩，截至8月3日20：00分别累计实现含服务费票房21.1/13.8/15.9/35.1亿元，位列暑期档影片票房第1~4位；主控出品《我经过风暴》及主控发行《》待上映。 我们认为，公司在暑期档重点影片参与度较高，有望提振下半年业绩表现。 此外，据猫眼专业版，公司参与影片《前任4》《平原上的火焰》《拯救嫌疑人》《一闪一闪亮星星》等亦有望于年内上映，影片储备丰富。 3□内容投资+演出贡献收入弹性，关注增量业务成长性。 内容方面，我们认为，公司春节档及暑期档参投影片表现再次验证其内容判断力，公司将娱乐内容业务置于较高优先级，加强重点档期重点内容投资力度，内容投资有望驱动内容收入稳健增长。 票务方面，疫后演出票务市场强劲复苏，根据中国演出行业协会数据，1H23全国营业性演出票房收入同比增长673%，公司基于电影票务优势加强演出票务市场布局，有望为票务业务贡献收入增量。 ☀盈利预测与估值 考虑大盘票房及公司内容业务表现好于此前预期，上调2023/2024年归母净利润预测40.4%/15.8%至6.5/8.0亿元。 上调目标价29%至12港元，对应18/14倍2023/2024年P/E，较当前股价有38.2%上行空间。当前股价对应13/10倍2023/2024年P/E。