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25Q2净利润同比增44.7%，全年开店指引不变

2025-08-21 顾向君群益证券李辰

华住集团2025年Q2业绩表现强劲，净利润同比增44.7%，收入同比增4.5%，超出市场预期。国内RevPAR承压，海外市场有所改善；华住分部Q2净利润14亿，同比增40.9%，但出租率、平均房价及RevPAR均下降；DH分部扭亏为盈，净利润约1.4亿，同比增37.4%。公司持续推进轻资产化战略，管理加盟酒店数同比增20%，达到11525家，收入同比增23%。Q2毛利率同比提升2.3pct至41.61%，费用率同比提升0.29pct至15.69%。预计下半年RevPAR仍将小幅下滑，但降幅收窄，全年维持2300家新店开店目标和2%-6%的收入增长指引。上调盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为38.6亿、43.3亿和49.7亿，EPS分别为1.26元、1.41元和1.62元，当前股价对应PE分别为19倍、17倍和15倍，维持“买进”评级。主要风险包括需求恢复不及预期和行业竞争加剧。

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