南华聚酯风险管理日报：原料消息推动乙二醇冲高收涨20250820

【核心矛盾】
乙二醇基本面静态供需基本维持，缺乏明显驱动。但在煤价总体企稳的背景下，宏观、供应、需求等方面的超预期均可能为乙二醇带来反弹行情。后续价格预计仍将偏强运行，短期在当前基本面格局下保持易涨难跌趋势，操作思路仍以贴近成本端逢低布多为主。中长期需观察下游聚酯旺季成色，事件驱动下多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权进行备兑操作。

【逻辑分析】

1. 乙二醇静态累库幅度有限，供需脆弱平衡，累库预期已被交易充分，供需超预期动态可能引发快速反弹。
2. 近期煤制乙二醇利润受煤价影响持续压缩，成本端持稳下向下空间有限，商品情绪悲观前较难形成合力继续大幅压缩估值。
3. 供应端乙二醇装置已处于能开尽开阶段，估值反弹时难有额外增量供应压制价格，若供应端出现意外，损失量较难快速补充。

【利多解读】

1. 韩国财长宣布石化企业将每年削减370万吨石脑油裂解产能，若落地将冲击乙二醇原料供应及乙烯制成本，推动价格快速冲高。
2. 本周计划到港9.65万吨，相对较少，下周一港口库存预计去库3万吨，现货流动性将收紧。
3. 织机和纱厂负荷近期小幅上调，9月终端秋冬订单部分启动，旺季预期下或拉动订单释放，长丝后续视订单情况存陆续上调预期。
4. 动力煤价格走强，煤制利润压缩，成本支撑加强。

【利空解读】

1. 供应端油降煤升，总负荷降至66.39%（-2.01%）；乙烯制方面，盛虹空分短停重启影响1-2万吨产量；浙石化一线重启提负；煤制方面神华榆林降负检修，通辽金煤、中化学等装置重启提负，煤制负荷升至80.47%（+5.33%）；后续仍有部分检修量预期回归，若无意外，负荷将继续上调。