钛白粉价格底部，强化产业链布局

龙佰集团2025年中报显示，公司上半年实现营业收入133.31亿元，同比下降3.34%；归母净利润13.85亿元，同比下降19.53%。公司主要产品钛白粉销量同比增长2.08%至61.20万吨，但因价格下滑导致钛白粉营收同比下滑7.68%至86.64亿元。海绵钛、铁系产品、锆系产品、新能源材料营收分别同比增长12.96%、10.61%、18.95%、27.23%至14.90亿元、11.69亿元、5.15亿元、5.27亿元。

钛白粉价格有望触底反弹。受海外反倾销影响，2季度钛白粉出口受阻、市场价格大幅回调，行业陷入量价齐跌困境。龙佰集团8月宣布提价，预计随着需求恢复，市场价格将反弹，公司作为行业龙头将受益。

公司持续布局上游矿产资源，强化产业链一体化优势。钛精矿产能将通过红格北矿区及庙子沟矿区联合开发，达到248万吨/年，铁精矿产能达760万吨/年。

盈利预测及投资评级：维持2025~2027年净利润预测分别为27.78、31.05和36.39亿元，EPS分别为1.17、1.30和1.53元，对应P/E值分别为15、13和11倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：产品价格下滑、行业新增产能投放过快、行业需求下滑。