业绩表现
- 2025年H1：营业收入39.49亿元（-33.55%），归母净利润0.56亿元（-63.75%），扣非归母净利润0.33亿元。
- 2025年Q2：营业收入10.98亿元（-39.36%），归母净利润-0.29亿元（2024年Q2为0.25亿元），扣非归母净利润-0.42亿元。
经营情况
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产品：
- 白酒收入36.32亿元（-34.98%），毛利率8.70%（-0.66pct），受名酒价格下行影响较大，库存去化以名酒为主。
- 进口葡萄酒收入2.47亿元（+10.96%），毛利率18.62%（-8.41pct），增长主要来自与奔富的战略合作及贺兰山独家代理。
- 烈性酒收入0.27亿元（-36.84%），毛利率-2.27%（-0.76pct）。
- 未来将引进新潮产品（如瓶子、会稽山），开发性价比、年轻化、国际化的自有产品，由华致背书。
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渠道：
- 禁酒令压力下，公司通过降低门槛吸引优秀社会终端加盟。
- 华致优选：已开店几十家，在长沙、南京试点，向广东、海南、西北拓展，定位线下门店+互联网模式，预计2025Q4或2026上半年加速开店。
- 线上运营：推出自有APP和小程序，聚焦中高端消费人群，华致优选与区域运营商合作。
- 酒行、酒库：持续推进开店，酒库下沉至乡镇和县级城市。
财务指标
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盈利能力：
- 2025年H1毛利率9.72%（-0.78pct），净利率1.47%（-1.23pct）。
- 2025年Q2毛利率7.87%（-2.68pct），净利率-2.84%（-4.18pct）。
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费用率：
- 2025年H1销售费用率4.79%（-0.56pct），管理费用率1.66%（+0.19pct），财务费用率0.50%（+0.18pct）。
- 2025年Q2销售费用率5.08%（-1.81pct），管理费用率2.64%（+0.34pct），财务费用率1.00%（+0.55pct）。
- 费用率下降主要因人员减少导致薪酬费用下降。
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现金流：
- 2025年H1经营性现金流1.17亿元（+293.70%）。
- 2025年Q2经营性现金流-3.01亿元（+38.05%）。
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预付款：
- 2025年H1预付款项9.39亿元（同比-49.30%，较2024年末下降3.20%），主要因年初预付货款本期到账。
研究结论
公司不追求规模，更注重销售质量和门店运营质量，通过渠道调整和产品创新应对市场变化。线上运营和即时零售布局逐步推进，未来将聚焦中高端消费人群，同时加强自有产品开发。
