【浙商食饮||杨骥】华致酒行股价异动点评(20221122) 今日上午华致酒行股价在食饮板块中涨幅居前(+7.51%),或主因【市场传闻】:1)疫情边际向好为大趋势,边际向好下流通端率先反弹,华致将受益于β修复;2)金东集团(华致股东)旗下珍酒谋求证券化,关联交易有望解决,利好华致未来发展。 【我们认为】 1)公司虽短期业绩承压,但23年利润端具强弹性,当前估值具性价比。 ①短期业绩来看,全国疫情多点爆发+北京区域疫情严重对base北京的华致酒行仍有短期经营层面压力,22Q4经营端略有压力; ②中期看,考虑到22年公司业绩低基数+23年β向好下非标产品(贡献利润主要部分)有望实现加速增长,预计23年利润端或迎较大弹性,因此当前估值具备性价比,中长期持“推荐”评级; 2)珍酒谋求独立上市与华致酒行释放业绩关联度或较小。 主因: ①华致酒行与贵州珍酒始终保持独立运作关系,股东同为金东集团; ②华致酒行卖珍酒难度大。 华致酒行在上市之初曾承诺不售卖金东集团旗下其他酒厂产品(包括珍酒、李渡、开口笑等,涉及关联交易),该承诺修改需经过股东大会+证监会,难度较大,因此市场预期的“先从珍酒赚一道钱,再从华致赚一道钱”做法可实现难度略大。 (若无该承诺,华致酒行确实可售卖珍酒产品,只需如实披露); ③珍酒资本化时间表不明。 此前华致酒行曾因市场传闻“珍酒注入华致”一事股价出现异动,但后期公司“辟谣”,并表示酒厂资本化没有时间表。 【盈利预测】我们预计2022~2024年公司收入增速分别为24.4%、32.6%、22.6%;净利润增速分别为-38.0%、66.9%、24.9%,对应23 年PE15X。