印标再次扰动，尿素止跌反弹

大宗商品研究所化工研究组：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542025年8月 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 上周观点：需求走弱，尿素出厂报价下跌为主 本周观点：印标再次扰动，尿素止跌反弹 周末至今，市场情绪表现平稳，主流地区尿素现货出厂报价止跌企稳，成交一般。山东地区主流出厂报价止跌反弹，市场情绪表现一般，工业复合肥开工率略有提升，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商出货，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂报价暂稳为主；河南地区市场情绪偏低，出厂报价暂稳，贸易商观望，收单量下滑，成交转弱，待发充裕，预计出厂报价暂稳为主。交割区周边区域出厂价弱稳，区内市场氛围表现降温，东北地区需求低迷，交投情绪一般，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量下滑，新单成交平平，待发充裕，预计出厂价下跌为主。 综合来看，部分装置检修，日均产量降至19万吨附近，仍位于同期最高水平。需求端，新一轮印标公布，印度再次招标200万吨，9月2日截标，10月底船期，当前国内外价差较大，在出口放松背景下，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升，但尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高。尿素生产企业库存增加6.89万至95.74万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区秋季肥尚未开启，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工率提升缓慢，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。当前，主流区域尿素出厂报价跌至1660元/吨，市场情绪局部改善，下游低价刚需采购，高价观望，短期来看，国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪整体平稳，部分地区出厂价下调出厂价后，厂家收单依旧乏力，待发消耗，近期国内大宗商品宽幅剧烈波动，对期货有较大影响，不过印度再次招标，10月底船期，总招标量200万吨，国内出口放松背景下，对国内现货市场情绪有一定支撑，加之国内现货跌至低位，预计短期尿素筑底为主。 交易策略：单边，逢低做多；套利，观望；场外，卖看跌 2、核心数据变化 供应-全国：2025年第32周(20250807-0813)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素85.51%，环比涨1.85%；气制尿素75.77%，环比跌0.76%。周期内新增3家煤制、1家气制企业装置停车，恢复2家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率下跌。 供应-山东：山东尿素产能利用率78.10%，环比跌1.12%。华鲁装置检修，其它企业生产基本正常，同时延续上周期装置情况。 需求-三聚氰胺：2025年第33周(20250808-0814)，中国三聚氰胺产能利用率周均值为49.82%，较上周减少11.28个百分点。 需求-复合肥：2025年第32周(20250801-0807)，复合肥本周期产能利用率在41.5%，环比提升2.82个百分点。 需求-复合肥尿素需求：复合肥本周期产能利用率在43.48%，环比提升1.98个百分点。从主产区看，其中河北地区，因担心后期环保政策收紧，企业继续高负荷运行为多；湖北地区，大企业装置运行平稳，部分前期低负荷的中小型企业随着备货时间缩短，开工率提升略明显；苏皖地区，走货偏淡，企业以销定产为多；山东、河南等地，企业排产小麦肥为主，开工率继续提升中。 需求-预收：截至2025年8月13日，中国尿素企业预收订单天数6.29日，较上周期减少0.24日，环比减少3.68%。本周期国内尿素行情下跌为主，少数企业低端价格成交尚可，但仍有部分企业成交一般，加之前期订单的兑现减少，整体尿素主流订单天数小幅下跌。 库存-企业：2025年8月13日，中国尿素企业总库存量95.74万吨，较上周增加6.98万吨，企业库存呈现上涨，国内需求推进缓慢，农业需求减弱，工业需求不温不火，虽然部分集港出口的企业可以产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累，流向偏少，库存逐渐增加。 库存-港口：港口样本库存量46.4万吨，环比减少1.9万吨，环比跌幅3.93%。港口正常波动，货源陆续装船离港。烟台港大颗粒陆续离港，龙口港、锦州港、日照港见少量大颗粒集港，龙口港、秦皇岛、镇江港见小颗粒货源集港表现，多数港口离港与集港并存。 3GALAXY FUTURES估值：利润方面，晋城无烟块煤价格反弹，榆林沫煤上涨，尿素现货价格下跌，固定床盈利110元/吨，水煤浆生产盈利210元/吨，气流床生产利润360元/吨，期货震荡，基差-80元/吨，91价差-17元/吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 14、尿素库存 15、其余库存供需 16、尿素与其他氮肥比值 19、尿素出口 20、家具 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn