固定收益周报：当前股债性价比处于什么位置了？

周市场回顾

国债、国开债收益率震荡上行，股债跷跷板效应主导债市。1年期和10年期国债收益率分别上行1.59bp和5.74bp，收报1.3665%和1.7465%。

股债性价比分析

• 采用“十年国债收益率-沪深300股息率”作为核心观测指标。
• 2010年以来，该指标波动通常围绕均值±2倍标准差，2021年以来区间被压缩至[-2倍标准差,+1标准差]的非对称状态。
• 当前该差值处于一年滚动窗口的+1倍标准差附近，处于近三年上限位置，债券配置性价比逐步提升。
• 预计差值波动的上沿将逐步提升，波动区间或将向[-2倍标准差,+2倍标准差]的历史常态回归。
• 当前债市仍有上行压力，但尚未到达股债重配置的时点。

下周展望

• 国债供给压力有所增加。
• 税期扰动下，资金利率中枢或将上行。

债市策略

• 债市阶段性承压，警惕潜在负反馈效应。
• 关注债券型基金赎回情况，警惕市场负反馈传导可能引发的债市踩踏风险。

关键数据

• 10年期国债收益率：1.7465%
• 沪深300股息率：2.76%
• 十年国债收益率-沪深300股息率差值：-1.02%
• R001：1.4391%
• DR001：1.4019%
• R007：1.4733%
• DR007：1.4424%
• FR007S1Y：1.5781%
• FR007S5Y：1.5128%

研究结论

当前股债性价比处于近三年上限位置，债券配置性价比在逐步提升，但尚未到达股债重配置的时点，当前债市仍有上行压力。