组网与技术日益清晰，卫星互联预计将密集发射

投资策略

投资要点

星网维持高速发射，我国卫星互联网多点开花

• 中国星网GW星座进入密集发射期，8月完成第八次发射，平均发射间隔4.5天。
• 垣信卫星发布招标公告，拟采购7次发射服务，发射94颗卫星。
• 蓝箭鸿擎完成B轮融资，引入中国信科，后续发展有望迎来催化。
• 吉利星座04组卫星成功发射，卫星互联网发射常态化成为现实。

激光组网趋势已成，算力卫星有望加持自适应路由算法

• SpaceX V1.5版本卫星实装星间激光链路，带宽上限可达200Gbps。
• 北京极光星通开展在轨星间激光通信数据传输试验，已实现10Gbps和400Gbps速率等级的稳定建链与数据传输测试。
• “星算”计划实现首次发射，旨在构建由2800颗算力卫星组网的天基算力网络，助力太空边缘计算与地面人工智能特殊场景的市场需求。

基础建设初步齐备，可回收火箭催化将近

• 我国商业发射场地将有望追上SpaceX，海南商发1、2号工位已正式商用，山东日照、海阳、广东阳江均已实现海上发射场。
• 星际荣耀、蓝箭航天等公司将在2025年发射可回收火箭，部分火箭型号运载能力已达到猎鹰九号水平。

行业要闻

• 我国成功发射卫星互联网低轨08组卫星，星网GW星座进入密集发射阶段。
• 三大运营商上半年业绩出炉，总体稳中有升，第二曲线业务增速良好。
• Kyivstar与Starlink完成设备直连测试，计划Q4正式商用，手机智联卫星业务可行性已在海外初步验证。
• 海外AI大厂“开卷”，token消耗有望进一步攀升，算力链条有望维持高景气度。

本周回顾及重点关注组合

• 本周通信板块整体走势强于上证指数，建议关注卫星互联网及商业航天链条投资机会。
• 下周关注：航天环宇、盟升电子、天银机电、佳缘科技、华力创通、超捷股份、陕西华达、西测测试、通宇通讯、震有科技、上海瀚讯、普天科技等。
• 长期关注：运营商、通信基建、主设备、北斗、军民融合、数字货币、物联网、云/IDC、光模块、海上风电、工业互联网、数据要素、卫星互联网等领域。

风险提示

• 运营商集采进度不及预期
• 上游芯片受控影响产品交付
• 企业经营成本上升
• 我国商业航天发展速度不及预期
• AI算力需求不及预期