油脂油料期货周报：国际原油期价重拾涨势 CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升 下周双报告来袭 原料供应落实前 油粕保持偏强态势

油脂油料期货周报 研究员：刘锦 联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812 投资咨询：Z0011862 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2022年11月05日 联系我们 国际原油期价重拾涨势CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升下周双报告来袭原料供应落实前油粕保持偏强态势 多空逻辑： 独立性声明 利多因素：欧盟禁运俄罗斯石油OPEC+国家11月开始下调日产加拿大油菜籽到港存变数国际原油仍有支撑国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存分化国内大豆到港预期偏低豆粕基差坚挺东南亚棕榈油减产周期到来 利空因素：餐饮消费数据下滑国内棕榈油预期到港量增加国内棕榈油累库油菜籽预估到港巨大油脂基差成交一般 操作建议：油脂整体走势偏强，板块轮动加速，豆粕走势强势；Y2301合约支撑位8712，压力位9850；P2301合约支撑位6800，压力位8900；OI2301合约支撑位9800，压力位12000；豆粕2301合约压力位4300，支撑位3900，菜粕2301合约压力位3200，支撑位2850. 风险提示：国际原油价格美元美联储 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1观点回顾 美联储11月证词成关键CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升养殖利润高企豆粕需求支撑强油脂外强内弱依旧 多空逻辑： 利多因素：美联储后续加息力度需要关注OPEC+国家11月开始下调日产国际原油仍有支撑国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存分化国内大豆到港预期偏低豆粕基差坚挺东南亚棕榈油减产周期到来 利空因素：餐饮消费数据下滑国内棕榈油预期到港量增加国内棕榈油累库油菜籽预估到港巨大油脂基差成交一般 操作建议：油脂分化走势，棕榈油最弱，菜籽油其次，豆油抗跌，豆粕走势强势；Y2301合约支撑位8712，压力位9850；P2301合约支撑位6800，压力位8450；OI2301合约支撑位9800，压力位12000；豆粕2301合约压力位4500，支撑位3900，菜粕2301合约压力位3800，支撑位2850. 风险提示：国际原油价格美元美联储 1.3复盘对比 印尼政策落地利空出尽油脂强势依旧双粕迎来天气升水炒作2022年5月21日 多国限制粮油出口北半球油料生长季节缩表预期被市场提前消化油脂油料保持高位偏强运行2022年5月29日 印尼加速出口北半球仍在种植季油脂分化走势棕榈油弱豆菜强双粕强2022年6月11日 美联储猛烈加息到来东南亚棕榈油供应恢复市场情绪转悲观油脂继续探底双粕振荡偏强2022年6月18日 美联储加息周油脂走势分化双粕振荡偏强2022年7月16日 CFTC豆油净多持仓连续减少美联储加息将落地2022年7月23日 市场预计美储加息降速全球大宗商品集体反弹8月OPEC+会议成关键因素天气升水炒作为主油粕振荡偏强2022年7月30日 CFTC豆类净多资金回升国内油脂油料库存偏低油粕振荡幅度加大降低仓位为宜2022年8月6日 宏观情绪回暖美元指数承压大宗商品价格集体回升市场忽略报告利空影响油粕双双回升2022年8月13日 天气升水行情尾部行情供应压力渐凸显预期9月油粕走势先扬后抑2022年8月31日 OPEC+会议和美农供需报告急跌之后油脂企稳分化豆油强棕榈油和菜油弱养殖利润支撑双粕偏强2022年09月04日 美联储加息态度鹰派美元指数飙升国际原油承压养殖利润高企大豆供应偏紧双粕强油脂弱2022年9月24日 四季度原料供应不确定性增加加息周期博弈养殖利润高企双粕走势偏强油脂走势分化2022年9月30日 美联储喉舌暗示加息放缓CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升养殖利润高企豆粕需求支撑强油脂分化走势依旧2022年10月22日 美联储11月证词成关键CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升养殖利润高企豆粕需求支撑强油脂外强内弱依旧2022年10月29日 1.2盘面回顾 CFTC豆油和豆粕净多资金再度回升，国际原油走势坚挺，加拿大菜籽到港存变数菜籽油领涨国内植物油期价 生猪价格坚挺，养殖利润丰厚，国内大豆到港预期不足，油厂油籽库存偏低，现货基差高企，菜籽预期到港存变数，豆菜粕价格坚挺 Part2本期分析 加拿大对华企业突发限制，菜籽到港存在变数，菜系大涨。 2.2多空逻辑 利多因素： 2、美国劳工部周五发布的非农就业报告显示，10月失业率从9月的3.5%上升到3.7%，这表明劳动力市场状况有所松动，可能为美联储转向较小幅度加息提供理据，同时由于欧洲计划对俄石油实施禁运，以及美国原油库存下降，预计供应将保持紧张。综合以上因素，美元指数承压下行，国际原油期价大幅上涨，这令CRB商品指数走强，提振全球大宗商品价格。 2.2多空逻辑 利多因素： 3、国内通胀压力不大，最新公布的CPI数据回升至2.8%，前期值是2.5%，分项来看继续回升食品带来，主要来自于猪周期驱动，当前猪价持续走高所致。整体CPI涨幅不及市场预期源于油价回落和防疫影响，信达证券认为四季度国内通胀形式温和，整体压力不大。当前，与海外通胀形势不同，国内的通胀形势相对温和。通胀无忧表明后续我国国内的货币、财政政策有望继续保持宽松和积极。 2.2多空逻辑 利多因素： 4、美国农业部10月供需报告下调美豆单产和总产量，但是上调全球未来产量预期，形成短期紧张长期向好的预期。市场目前更多倾向于交易美豆的单产下调，这令美豆期价获得较强支撑。美豆2022/23年度期末库存为2亿蒲，预期2.48亿蒲，9月为2亿蒲，库存调整低于市场预期，和上月持平。单产49.8蒲/亩，预期50.6，9月50.5蒲/亩，超预期调低。美新季种植面积8750万英亩，收获面积8660万英亩和上月持平，新季产量43.13亿蒲，9月43.78亿蒲，环比减少，压榨22.35亿蒲，9月22.25亿蒲，变化不大，出口20.45亿蒲，9月20.85亿蒲，环比下调。2022/23年度全球期末库存1.0052亿吨，预期为1.0003万吨，9月公布为9892万吨，库存调增。 2.2多空逻辑 利多因素： 5.美国严重干旱面积扩大。截止到11月1日，美国干旱监测系统数据显示，美国干旱程度略有扩大，其中超级干旱和严重干旱面积增加。中西部到大平原南部地区活跃的天气模式本周给这些地区带来了较多的降雨，但是也经历这不常见的突发性干旱。 2.2多空逻辑 利多因素： 6.拉尼娜潜在风险对南美大豆生长形成隐忧。巴西早播大豆目前来看开局良好，截止到10月28日，马托格罗索州的新作季大豆播种达到预期面积的83.45%，马托格罗索州新年度种植面积预计扩大2.95%值1180万公顷，气象中心预报，未来三个月巴西南部将比正常情况更为干燥，巴西中部有降雨，巴西适合早播的天气总体不错。但是世界气象组织再次发布预警，那就是——本世纪或出现首次“三峰”拉尼娜现象。NOAA、日本气象厅、中国气候中心、澳大利亚气象局等均说明了的。如果这种极端情况出现，将会对南美大豆生长形成不利影响，南美大豆丰产就存在变数。截止到10月28日，南美大豆播种率47.5%，上周32%，增加15.5%，去年同期时51%，五年均值是46.5%。 2.2多空逻辑 利多因素： 7.截止到10月28日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，大豆全国库存269万吨，上周326.9万吨，减少57.9万吨；豆粕库存21.5万吨，上周27万吨，减少5.5万吨；合同量本周287万吨，上周338.6万吨，减少51.6万吨。豆粕基差维持在1452元/吨.下周，国内油厂停机仍较多，豆粕供应依旧偏紧。 8、中国粮油商务网数据显示，10月预计进口大豆550万吨，较前期720万吨的预估减少250万吨，11月预计到港850万吨，较前期1080万吨的预估减少230万吨。12月份大豆到港预估1000万吨，较上周预估增加100万吨；1月份进口预估850万吨。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货 利多因素： 9.截止到10月28日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存83.4万吨，上周87.4万吨，减少4.63万吨；合同量本周75.3万吨，上周99.8万吨，减少24.5万吨；棕榈油库存60.5万吨，上周59万吨，增加1.5万吨；合同量本周6.1万吨，上周5.2万吨，增加0.9万吨。现货豆油和棕榈成交一般，豆油和棕榈油基差成交回落，市场进入观望。 利多因素 10.中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存9万吨，上周10万吨，减少1万吨，5年历史数据比较仍处于历史第一低位和五年均值之下；全国菜粕库存0.1万吨，上周0万吨，增加0.1万吨，合同量8.5万吨，上周9.1万吨，减少0.6万吨；全国菜油库存12.2万吨，上周13.6万吨，减少1.4万吨；合同量20万吨，上周18.4万吨，增加1.6万吨。 利多因素： 11.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第45周末(11月5日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率下降，整体上处于几乎停滞水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为2.8%，较上周4.36%减少1.56%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为0.9万吨，较上周1.4万吨减少0.5万吨。进口油菜籽榨利回落，但是整体利润依旧比较丰厚，在1000元/吨之上。 利多因素： 12.中国海关公布的数据显示，2022年1-9月大豆进口总量为6906.14万吨，较上年同期累计进口总量的7398.84万吨，减少492.70万吨，同比减少6.66%；2022年1-9月棕榈油进口总量为272.91万吨，较上年同期累计进口总量的471.85万吨，减少198.94万吨，同比减少42.16%；2022年1-9月菜籽油进口总量为715095.25吨，较上年同期累计进口总量的1895179.04吨，减少1180083.79吨，同比减少62.27%；2022年1-9月大豆油进口总量为219927.67吨，较上年同期累计进口总量的1048237.71吨，减少828310.04吨，同比减少79.02%。 利多因素： 13.盘面榨利依旧不佳，现货榨利利润良好，开机率和压榨量下降。截止到第45周末(11月5日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降。国内油厂平均开机率为42.11%，较上周的46.35%开机率下降4.24%。本周全国油厂大豆压榨总量为156.46万吨，较上周的170.86万吨减少了14.41万吨，其中国产大豆压榨量为0.7万吨，进口大豆压榨量为155.76万吨。 利多因素： 14.截止到11月5日，豆油和豆粕主力合约比价2.31，较上周上升；油粕比上升，利空豆粕期价，利多油脂价格。豆棕01合约价差企稳回升，利空豆油，利多棕榈油。 利多因素： 15.养殖利润转正，截至11月4日，全国生猪外购仔猪利润973.85元/头，自繁自养利润987.78元/头；养殖利润高位，生猪存栏稳定，豆粕需求稳定。 16.据样本企业数据测算，2022年9月，全国工业饲料产量2833万吨，环比增长7.5%，同比增长3.1%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为30.8%，环比增长0.7个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.3%，环比下降0.3个百分点。 利多因素： 17.马来西亚棕榈油分项出口数据显示，截止到9月份，中国棕榈油进口呈现快速增加态势，SEA公布的数据显示，印度9月份进口了160万吨左右食用油，其中棕榈油占比达到74%，但是从数据上整体印度的棕榈油进口仍在下降。欧洲9月份的棕榈油进口数量平稳为主。 利多因素： 18.根据CFTC非商业持仓数据显示，大豆净多持仓回升，豆油和豆粕净