持续累库，铅价承压；沪锌高位整理，关注炼厂减产情况：铅锌日评20260722

铅市总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格下跌0.16%至15,700元/吨，沪铅主力合约上涨0.47%至15,885元/吨，沪铅基差为-185元/吨，LME 0-3月铅期货收盘价下跌0.48%至1,868美元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压；部分地区原生铅炼厂检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力导致原料到货不佳，冶炼亏损扩大，或限制产量。
  • 需求端：下游蓄电池企业开工偏弱，需求处于淡旺季交替，暂无实质性好转。
  • 库存：LME库存持续高位累积，沪铅仓单库存微增。
• 研究结论：原料端偏紧及供应端减产预期为铅价提供支撑，但需求端疲软及库存压力压制价格，盘面跌破前期低点。后续关注需求旺季兑现及宏观情绪变化。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.39%至24,255元/吨，沪锌主力合约上涨0.62%至24,515元/吨，沪锌基差为-260元/吨，LME 0-3月锌期货收盘价上涨0.94%至3,548美元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产导致产量增加，但炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；CZSPT再度实行联合减产计划，涉及产能约470万吨。
  • 需求端：锌价高位抑制下游采买积极性，淡季消费导致市场观望情绪较重。
  • 库存：LME库存维持不变，沪锌仓单库存微减。
• 研究结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧及海外炼厂复产不确定性提供支撑，但整体变动有限，走势由宏观情绪主导，短期高位整理为主，后续关注减产落地情况。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。