沪铜周报：短期驱动偏弱，铜价窄幅震荡

核心观点

1. 宏观方面：短期交易主线为降息预期。美国7月CPI显示通胀可控，但7月PPI超预期上涨，市场降息预期回落，铜价回调。美联储对降息路径保持观望，9月会议前将依据7月和8月通胀及就业数据决策。
2. 供给方面：矿冶平衡矛盾突出，精铜供应稳健。
   • 铜矿：现货TC小幅上行，部分冶炼厂减产；2025年矿端产量增速偏低，偏紧预期仍存。
   • 精铜：7月中国电解铜产量环比大增，预计8月产量同比维持高增速、环比小幅下降。
3. 库存方面：全球显性库存累库。
   • LME、COMEX库存周环比均上涨；国内社会库存小幅去库。
4. 需求方面：整体需求韧性尚存。
   • 加工环节：电解铜制杆开工率维持稳健。
   • 终端需求：1-6月中国终端消费同比+13.60%；地产、家电需求疲软，电力、新能源板块托底。
5. 总结：
   • 宏观：降息重启可能性存在，但幅度不确定，关注8月美国通胀及就业数据。
   • 基本面：现货升贴水偏强，国内库存去化，矿端偏紧+需求韧性提供支撑。
6. 展望：铜定价回归宏观交易，弱经济预期下上方承压，但下方空间有限；中长期供需矛盾提供底部支撑，短期区间震荡，关注美国8月经济数据。
7. 策略：主力参考77000-80000，单边建议区间操作。