焦煤，关注反内卷政策力度

核心观点与关键数据

2025年6月，山西、陕西煤矿事故引发安监加码，叠加成本支撑和市场调整，焦煤期货见底企稳。7月1日中央财经委会议明确“反内卷”政策，遏制低价竞争，优化行业集中度，焦煤中长期基本面预期好转，叠加中美贸易缓和及水电工程开建等利多因素，焦煤期货加速上行，8月14日主力合约上涨69.8%。

政策预期与市场博弈

8月以来，焦煤供应端消息面扰动持续。“276工作日”为个别企业自律行为，影响有限；新版《煤矿安全规程》于2026年施行，强化安全监管，但未提及反内卷内容。交易所风控措施降温市场看涨情绪。行业积极响应政策，协会召开专题会议释放调控信号，煤企主动调整生产节奏。

产量边际收缩

7月底至8月上旬，国内炼焦煤矿开工率环比下滑，反内卷政策通过超产整治和企业自律压制供应。截至8月14日，开工率83.7%（下降3.2%），原煤日均产量187.9万吨（下降6.8万吨）。

研究结论

当前市场关注“反内卷”政策对焦煤供应端的实质性影响，主要体现在政策执行力度和产量真实变化。本轮政策由中央财经委定调，多行业响应，焦煤市场将渐进式改善，供需关系向平衡转变。中长期价格中枢上行，主要风险点在于政策执行力度不及预期。短期可能出现调整，但基本面支撑存在。