阳光电源戴维斯双击AIDC加持继续看好公司的成长空间近期阳光电源表

核心观点与关键数据

• 多重利好累积：公司近期表现强势，主要得益于布局AIDC业务、Q2业绩预期强势、新签储能大单（如东南欧2.4GWh、保加利亚1GWh）、美国低关税窗口期延长等利好因素。
• 估值与业绩双击：在业绩与估值戴维斯双击、AIDC加持的背景下，公司后续成长空间依然可观。

估值层面

• 压制因素：美国贸易壁垒和海外大储竞争是公司估值的主要压制因素，市场已充分交易。
• 应对措施：美国大美丽法案延长储能ITC补贴，公司可通过日韩或中资海外产能应对；海外储能系统产能已投产，未来美国大储仍可稳定贡献利润。
• 竞争与盈利：非美大储格局及价格稳定，公司连续新签大单验证竞争力；预计Q4大储毛利率将落至稳态，盈利下行担忧解除。

业绩层面

• Q2业绩：Q2大储量利表现良好，主要得益于Q1美国加快发货节奏及Q2美国确认规模较好；国内抢装预计带动国内逆变器和电站收入高增。
• 全年业绩：美国低关税窗口期延长90天，全年发货预计8GWh+，构成良好业绩支撑。
• 未来展望：2026年美国政策落地后，公司理性应对，利润仍存且趋稳；海外新签订单量利优于预期，国内外工商储、国内大储贡献更多增量，业绩可能进一步上修。

新业务方面

• AIDC布局：公司Q2设立AIDC子公司并成立单独事业部，团队初步搭建并持续扩张；凭借电力电子技术优势，HVDC/SST已有产品和技术储备，并与多家大客户对接，后续进展值得期待。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2025-2026年实现净利润130亿、140亿，对应PE为15、14倍。