周度评估及策略推荐
周度总结——PX
- 价格表现：上周PX价格震荡，09合约单周上涨30元至6756元；现货CFR中国下跌20美元至824美元；现货折算基差上涨50元至161元；9-1价差上升22元至72元。
- 供应端：中国负荷上升至84.3%，亚洲负荷上升至74.1%；装置方面，威联石化重启，韩国hanwha装置降负，SK装置重启，沙特装置重启，马来西亚装置停车；进口方面，韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨。
- 需求端：PTA负荷上升至76.4%；装置方面，台化、逸盛停车，嘉兴石化、威联化学重启；PTA八月检修增加，整体负荷下降，但新装置投产带来供给压力。
- 库存：6月底社会库存413.8万吨，环比去库21万吨，7-8月延续去库趋势。
- 估值成本端：PXN截至8月14日为253美元，同比下跌9美元；石脑油裂差81美元；芳烃调油价值偏低。
- 小结：PXN走势震荡，原料端去库，下游及终端旺季未至，压制上游估值；PX负荷高位，PTA短期检修较多，整体负荷中枢偏低，但新装置投产带来持续去库压力；估值中性，关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会。
周度总结——PTA
- 价格表现：上周PTA价格震荡，09合约单周下跌8元至4676元；现货华东价格下跌30元至4650元；现货基差上涨4元至-14元；9-1价差下跌20元至-40元。
- 供应端：PTA负荷上升至76.4%；装置方面，台化、逸盛停车，嘉兴石化、威联化学重启；八月检修增加，整体负荷下降，但新装置投产带来供给压力。
- 需求端：聚酯负荷上升至89.4%；装置方面，恒腾长丝重启；涤纶库存压力中性，终端淡季即将结束；甁片负荷企稳，库存及利润改善。
- 库存：截至8月8日，PTA整体社会库存227.3万吨，环比累库3.3万吨，持续累库。
- 利润端：现货加工费上涨82元至205元/吨；盘面加工费上涨34元至301元/吨。
- 小结：PTA加工费低位回升，但持续累库；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游开工小幅好转，等待订单改善；PXN在PTA投产下有支撑向上动力，但终端和聚酯景气度较弱，关注下游表现好转后逢低做多机会。
周度总结——MEG
- 价格表现：上周MEG价格震荡，09合约单周下跌15元至4369元；现货华东价格下跌23元至4468元；基差上升7元至82元；9-1价差下降5元至-43元。
- 供应端：EG负荷下降至66.4%；合成气制负荷上升，油化工装置重启；后续检修装置减少，负荷将上升；到港预报上升至14.1万吨，6月进口62万吨。
- 需求端：聚酯负荷上升至89.4%；装置方面，恒腾长丝重启；涤纶库存压力中性，终端淡季即将结束；甁片负荷企稳。
- 库存：港口库存55.3万吨，环比累库3.7万吨；下游工厂库存天数上升至13.8天。
- 估值成本端：石脑油制利润上升至-330元/吨，乙烯制利润下降至-596元/吨，煤制利润上升至1051元/吨；成本端煤炭回落，乙烯走强，估值中性偏高。
- 小结：检修季结束，下游开工从淡季恢复但高度偏低，港口库存转为累库；估值同比偏高，基本面强转弱，短期估值存在下降压力。
供需平衡与价格走势
- PX、PTA、MEG均呈现供需平衡表，显示供应端变化与需求端恢复的动态关系。
期现市场
- PX基差反弹、价差偏弱；PTA基差持续偏弱、价差震荡；MEG基差上升、价差低位。
- 持仓持稳，成交较小；持仓偏低、成交较低；持仓、成交低位。
海外商品价格
对二甲苯基本面
- 供给：2025年预期投产仅一套；装置负荷回升；6月进口持稳；6月库存持续下降。
- 成本利润：PXN震荡，短流程价差偏强，石脑油裂差震荡；甲苯、MX估值偏低。
- 芳烃调油：汽油表现偏弱；辛烷值美湾低位；美韩芳烃价差；调油相对价值偏低；韩国芳烃库存；韩美芳烃贸易。
PTA基本面
- 供给：海伦石化投产；负荷回升；6月出口量持续偏低。
- 库存：库存低位回升。
- 利润估值：加工费修复。
乙二醇基本面
- 供给：正达凯投产；乙烯装置意外，合成气制装置负荷历史高位。
- 进口：6月小幅上升，美国进口量持续下滑。
- 库存：港口本周累库；到港预报较高，出库偏低。
- 成本：煤炭回落，乙烯小幅上涨。
- 利润：石脑油制利润偏高；EO/EG价差下降，进口利润偏弱。
聚酯及终端
- 聚酯：长丝新装置投产；短纤、甁片基差震荡；开工率回升；出口数据6月同比持续增长，环比有所回落。
- 库存：长丝库存压力中性；短纤库存上升，甁片绝对库存偏高。
- 产销率。
- 利润：长丝利润压力缓解；甁片、短纤利润较差。
- 终端：纺织企业订单库存回升，库存下降，原料备库增加；轻纺城周均成交量下降至低位；纺服内需增速下降，出口偏弱；美国服装库存边际下降。
聚酯产业链框架
聚酯研究框架
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