数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量220.45万吨（-0.73万吨），热卷小样本产量15.59万吨（+0.7万吨）。247家钢厂高炉铁水日均240.32万吨（-0.39万吨），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36%（+1.5%）。电炉端，华东平电电炉成本约3459元/吨（折盘面），利润-118.66元/吨；谷电成本约3294元/吨（折理记），利润+46元/吨。废钢日耗增至55.6万吨，总体钢材生产积极性偏强。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需189.94万吨（-20.85万吨），热卷表需314.75万吨（+8.54万吨）。钢材出口韧性较强，下游补库带动热轧表需偏强；高温及台风影响下，螺纹集中入库，厂库转向社库，建材需求加速下滑。1-7月固定资产投资增速环比下滑，房建需求整体偏弱。7月制造业PMI收缩，景气程度下滑。7月汽车产量同比+13.33%，出口同比+25.55%，但行业利润收缩。8月白电排产同比-4.9%，进入需求淡季。美国7月Markit制造业PMI下降至49.5，欧元区制造业PMI回升至49.8。
- 库存：螺纹库存厂库+4.06万吨，社库+26.45万吨，总体库存+30.51万吨；热卷厂库+2.1万吨，社库-1.26万吨，总体库存+0.84万吨；五大品种库存厂库环比+12.27万吨，社库+28.34万吨，总库存+40.61万吨。
逻辑分析
- 本周钢材整体复产，螺纹小幅减产而热卷增产，五大材整体累库，螺纹累库速度加快。钢材出口韧性较强，下游补库带动热轧表需偏强，但高温及台风影响下建材需求加速下滑。需求季节性下滑，供需存在压力，但铁水产量和出口需求仍高，前期“反内卷”政策带动盘面上行。大商所宣布JM01合约限仓，叠加供需数据偏弱，带动板块下跌。预计后续影响重心转向基本面，若高炉减产可能带动原料价格下行，钢价重心下移。短期钢价维持高位震荡，后续压力仍存。继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。
交易策略
- 单边：维持高位震荡走势，建议观望。
- 套利：建议基差逢低择机介入正套。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 国内：7月CPI环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比下降0.2%，同比下降3.6%。暂停对美国部分商品加征关税90天。7月新增社融1.13万亿元，居民贷款首次进入负值。1-7月固定资产投资增速环比下滑，房地产投资同比下降12%。
- 国外：美国7月CPI环比增长0.2%，同比增长2.7%；PPI环比上涨0.9%。旧金山联储主席戴利反对9月大幅降息。上周首次申领失业救济人数为22.4万人。欧元区7月制造业PMI回升至49.8。
研究结论
- 钢材基本面陆续见顶，需求季节性下滑，供需存在压力。短期钢价维持高位震荡，后续压力仍存。关注海外关税及国内宏观、产业政策。
