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践行“两山”理念龙头，积极转型价值待重估

2025-08-16 何亚轩,张天祎,程龙戈国盛证券单字一个翔

国能建作为能源电力建设龙头，全方位践行“两山”理念，在传统火电领域通过技术创新推进煤电机组节能降碳，清洁能源建设方面主导三峡、白鹤滩等重大项目，新能源投资运营方面累计并网15.2GW，同比增长60%，并布局“风光水火储”多能互补，新兴领域积极布局储能、氢能、核聚变等前沿产业。公司积极推进“能源+”发展新模式，深度参与全国算力枢纽中心建设，拟战略收购城地香江完善算力基础设施运营布局。市值管理动力不断强化，2024年首次实施中期分红，分红率19.2%，大股东多次增持彰显信心。公司经营稳健，2024年/2025Q1业绩逆势增长，新签合同额同比+10%/+5%，业务结构持续优化，电力工程订单占比提升至66%。预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元，同增10.9%/8.5%/6.6%，EPS分别为0.22/0.24/0.26元/股，维持“买入”评级。风险提示包括电力投资增长不及预期、新能源运营投产不及预期、市值管理成效不及预期等。

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