市场综述
本周三大油脂整体收涨，主要受棕榈油预期供需偏紧、中国对加拿大菜籽征收临时保证金等利多刺激。菜油盘面冲高后因现实消费疲软及澳菜籽买船传言，资金积极锁定盘面利润，外资在历史高位净多持仓量附近减仓。周尾印尼没收非法棕榈油种植园传闻推动棕榈油再度冲高。高频数据显示马来西亚棕榈油8月前15日出口环比增加16.5%-21.3%。东南亚棕榈油产量与销区、产地正常需求基本维持平衡，可观察的油脂库存量处于历年同期偏低位置，油脂强势格局暂难改变。外盘菜籽高位回落，中国加拿大贸易关系紧张推高国内菜油价格。
国际油脂
USDA8月月报维持美国2025/2026年度豆油工业需求增加约150万吨，通过豆油出口下降与压榨产出补充，菜油进口预估同比增20万吨。USDA预计加拿大菜籽2025/2026年度增产10万吨达1925万吨，相比于AAFC的减产预估。印度可能开启补库进程，对棕榈油出口需求形成支撑。
国内油脂
本周豆油成交较好、棕榈油成交较弱，现货基差处于较低水平。国内油脂总库存高于去年约30万吨，供应较充足。菜油库存高于去年24万吨，棕榈油、豆油库存持平于去年。未来两个月大豆压榨量将维持高位小幅下滑趋势，棕榈油产量上升后出口意愿增加，菜油维持小幅去库趋势，但高价差及消费较弱导致去库缓慢，国内油脂总库存暂时维持较高水平。
观点小结
基本面看，美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面，7-9月若需求国维持正常进口且产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑报价偏强震荡。四季度印尼B50政策存在上涨预期。目前估值相对较高，上方空间受年度级别油脂增产预期、近端产地产量偏高、RVO规则未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡偏强看待。
供需平衡表及市场数据
- 棕榈油供需平衡表
- 豆油、菜油供需平衡表
- 菜籽供需平衡表
- 期现市场分析（马来棕榈油期限结构、棕榈油/豆油/菜籽油期现结构）
- 供给端数据（马棕产量及出口、印尼棕榈油产量及出口、大豆到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口、棕榈产区天气、厄尔尼诺现象）
- 利润库存数据（中国、印度植物油库存、棕榈油/豆油/菜籽油利润库存、产地棕榈油库存）
- 成本端数据（棕榈进口成本及鲜果串报价、菜油/菜籽成本）
- 需求端数据（油脂成交、生柴利润）
