英特尔：营收超市场预期，盈利遇持续挑战

财务表现

英特尔2025年第二季度营收129亿美元，同比持平，环比增1.8%，超出市场预期119亿美元，但盈利指标全面下滑。GAAP净亏损29亿美元，同比扩大81%，创连续六季度亏损；GAAP下每股亏损0.67美元，Non-GAAP下每股亏损0.10美元；毛利率显著下滑，从35.4%降至27.5%。

业务发展

英特尔完成约15%的裁员，计划年底将员工控制在7.5万人。优化全球制造布局，暂停德国和波兰项目，将哥斯达黎加封装测试业务整合至越南和马来西亚。第三季度预计营收126-136亿美元，GAAP每股亏损0.24美元，Non-GAAP每股收益预计为零。

财务报表分析

毛利率崩塌，主要原因是成本失控（成本增速12.4%远超营收增长）和新晶圆厂初期低产能利用率导致单位成本飙升；成熟制程价格战被AMD/台积电挤压；18A制程研发投入拖累短期毛利率。短期债务激增至67.31亿美元，涨幅80.5%，用于支撑重组与代工，但信用评级承压。

核心业务板块

客户端计算事业部（CCG）营收79亿美元，年减3%；数据中心和人工智能事业部（DCAI）营收39亿美元，年增4%；晶圆代工业务部（IFS）营收44亿美元，年增3%，但营运亏损32亿美元。18A制程量产，至强6系列处理器应用于英伟达DGXB300系统。

公司治理板块

大规模裁员与扁平化管理，计划年底将员工削减至7.5万人，管理层级削减约50%。全球制造网络收缩，终止德国和波兰项目，放缓俄亥俄州工厂建设。

走势分析

股价短期受18A制程量产消息刺激反弹，长期取决于英特尔能否重新获取技术话语权。

未来展望与风险

英特尔表示已取得初步成效，第三季度亏损有望收窄。面临AMD、英伟达等竞争，18A与14A制程顺利导入或于2026年夺回优势。短期挑战包括晶圆代工亏损、毛利率压力、PC市场竞争激烈及外部代工订单未确立。