AI开始成为美股盈利的增长引擎

核心观点与关键数据

• 美股盈利增长强劲：二季度大部分美股公司盈利增长超预期，标普500指数成分股盈利同比增长约13.2%，优于预期（同比+5.0%）。81%的公司业绩超预期。医疗保健、电信服务和信息技术等行业盈利增速强劲，而能源、原材料和必选消费等行业录得负增长。
• 盈利预期重新上调：标普500指数和纳指的盈利预期在7月1日至8月13日期间分别上调了0.6%/1.3%，反映前期盈利下调可能存在超调。但道指和罗素2000指数预期盈利下调的趋势仍未扭转。
• 政策与经济风险：下半年特朗普政府的政策导向偏积极，减税及去监管政策有望提升企业盈利。但经济衰退预期升温，关税政策对经济产生负面影响，通胀前景关键在关税影响，美联储面临经济下行与通胀抬升的双重风险。
• 盈利增长成为核心驱动力：美股估值处于历史较高水平，盈利增长成为股价核心驱动力。标普500指数2025年预期盈利增速在11.4%，高于过去十年均值的8%。可选消费、医疗健康行业性价比较高，小盘股预期盈利增速较大盘股更强劲。
• AI成为盈利增长引擎：AI开始促进科技企业盈利增长，七大科技龙头公司盈利预期较年初上修了14.9%。科技公司受经济周期下行的负面影响有限，AIGC浪潮驱动下，科技龙头公司盈利增长预计仍较强劲。

研究结论

• AI发展不可逆：AI的发展是不可逆的，将持续推动未来几年美股的企业盈利，成为美股向上的驱动力。
• 中长期投资机会：中长期人工智能投资机会聚焦大型科技龙头，这些公司在AI领域投入巨大，具有强大的技术实力和市场份额，有望继续受到市场认可。
• 投资策略：维持中期策略中同时看好AI基础层和应用层公司的观点。基础层的公司提供短期确定性和中长期技术提升受益，大型科技企业在AI领域占据有利位置，有望获得较好的相对收益。应用层企业将迎来爆发机会，随着AI的高速发展，更多细分赛道的优秀公司有机会脱颖而出。