核心观点
中国黄金国际资源有限公司（以下简称“中国黄金国际”或“本公司”）是一家于加拿大英属哥伦比亚注册的黄金及基本金属矿业公司，主要业务涉及黄金及基本金属矿产品的运营、收购、开发及勘探。公司主要采矿业务位于中国内蒙古的長山壕金礦（以下简称“長山壕礦”）及位于中国西藏的甲瑪銅金多金属礦（以下简称“甲瑪礦區”）。
关键数据
- 财务表现：截至2025年6月30日止三个月，公司销售收入同比增长108%至307.3百万美元，矿山经营盈利同比增长130.0百万美元，净溢利同比增长121.1百万美元。截至2025年6月30日止六个月，公司销售收入同比增长178%至580.4百万美元，矿山经营盈利同比增长259.2百万美元，净溢利同比增长233.2百万美元。
- 产量：截至2025年6月30日止三个月，公司黄金总产量同比增长38%至43,403盎司，銅总产量同比增长115%至39.7百万磅（约18.013万吨）。截至2025年6月30日止六个月，公司黄金总产量同比增长69%至88,200盎司，銅总产量同比增长229%至77.0百万磅（约34.924万吨）。
- 成本：由于甲瑪礦區恢复运营，公司销售成本在两个报告期内均有所上升。截至2025年6月30日止三个月，公司黄金现金生产成本为每盎司1,251美元，较2024年同期每盎司924美元增加。截至2025年6月30日止六个月，公司銅现金生产成本为每磅2.35美元，较2024年同期每磅4.05美元下降。
- 现金流量：截至2025年6月30日止三个月，公司经营活动产生的现金流入净额为191.3百万美元，投资活动产生的现金流出净额为45.7百万美元，融资活动产生的现金流出净额为77.8百万美元。截至2025年6月30日止六个月，公司经营活动产生的现金流入净额为334.8百万美元，投资活动产生的现金流出净额为132.4百万美元，融资活动产生的现金流出净额为78.2百万美元。
研究结论
- 長山壕礦：公司正在积极推进三期尾礦庫建设，预计于2027年上半年建成并投入运营。随着礦坑深度增加，露天礦坑邊坡的穩定性变得越来越重要，确保邊坡穩定及防範系統性風險是公司在此階段確保安全及可持續生產的首要事項。
- 甲瑪礦區：公司已成功恢复甲瑪礦區的穩定生產，并持续优化資源的綜合利用方案。甲瑪礦區长期发展规划分为三个阶段，目前处于第二阶段，预计于2027年投入运营尤隆布尾礦庫，并将日選礦能力提高至44,000噸/日。公司还将通过合理調配井下高品位礦石比例，努力将產量恢復至尾砂外溢前的水準。
- 勘探：公司正在积极进行地質勘探工作，目前已在八一牧場和則古朗北兩个探礦區域显示出很大資源潛力。公司将继续勘探并根据最终勘探成果及資源開發可行性論證結論等因素進行与之配套的甲瑪礦區整體擴建規劃。
- 财务状况：公司目前财务状况良好，拥有充足的现金结余和较低的债务水平。公司管理层认为其预测經營現金流足以應付公司未來十二個月的經營，包括其計劃的資本開支及當時的債務還款。
