油脂油料策略报告：加拿大菜籽倾销裁定后，油脂油料后市行情展望

商务部初步裁定加拿大菜籽存在倾销
2025年8月12日，商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初裁结果，认定存在倾销且对国内产业造成实质损害，自2025年8月14日起对加拿大菜籽加征75.8%保证金。若终裁维持认定，反倾销税有效期通常为5年，预计2026年2-5月公布终裁结果。加拿大菜籽进口量占中国总进口的96%，年出口量850万吨中75%依赖中国；澳大利亚是全球第二大出口国（550万吨/年），2025年7月恢复对华试运5船约15-25万吨，2026年对华出口或达100-150万吨。

极端情况下国内菜油菜粕供需形势预估
假设终裁维持倾销认定且中加贸易紧张关系持续，2025/26年国内菜籽进口骤降至200-250万吨（加拿大进口约0），菜油缺口约150万吨，葵油预计进口增加100-150万吨至250-300万吨作为主要替代；菜粕供应约250万吨（进口受限+国产菜籽压榨），若完全由豆粕替代需增加大豆压榨250万吨（豆油补充菜油消费），但2025/26年进口大豆量预计减少280万吨至9580万吨，大豆储备库存4300万吨或需投放平衡供应。

油脂油料板块后市行情展望

• 短期行情：菜粕价格已至2700元/吨（2020年牛市压力线），受政策利好但基本面缺乏支撑，不排除加拿大出口压力促中加贸易改善导致价格回调；豆粕受提振同步走高。
• 中长期预期：若南美大豆无重大天气风险，菜粕（2700-3000元/吨）、豆粕（3100-3400元/吨）缺乏稳定基础；需关注豆菜粕价差收缩。
• 国际油脂：棕榈油短期关注BMD毛棕榈油4500马币/吨压力；国内油脂建议多豆油空棕榈油套利。
• 策略推荐：豆粕M2601@3100-3400、菜粕RM2601@2700-3000区间逢高空配；套利策略买豆油Y2601空棕榈油P2601。
• 风险因素：美豆市场化进口通道、中加贸易关系、产区天气。