油脂油料行业动态监测与套利策略周报：粕类继续走强,菜籽收储价格下降!

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 • 油脂油料行业动态监测套利策略周报 2014年5月19日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 豆油-棕榈油价差套利 粕类继续走强，菜籽收储价格下降！  本周重点信息： 上周美豆库存再次被下调，引发美豆上涨，上周美豆下跌22美分，收于1465美分，NOPA报告显示美国4月大豆压榨量1.32亿蒲式耳，低于3月1.53亿蒲式耳。 2014年4月份全价饲料产量36.25万吨，较2014年3月份29.10万吨增长11.54%。4月份，国内禽料市场价格有所回升，对禽料需求构成利好。 预计今年国家临储菜籽（油）收购价将为5060元/吨，较去年下调40元/吨，对菜籽（油）价格形成压制。 印尼棕榈油产出预计继续上升，印度棕榈油进口量开始上升，而国内信用证收紧，预计进口将下滑，对棕榈油产生利空影响，买豆油抛棕榈油策略成为共识  上周策略：买豆油抛棕榈油， 买豆粕抛菜粕 买豆油抛棕榈油： 豆棕价差有望继续扩大，前期836元，周末840 买豆粕抛菜粕： 豆粕菜粕价差有望扩大，前期720元，周末701  本周策略：买豆油抛棕榈油，买豆粕抛菜粕 买豆油抛棕榈油： 豆棕价差有望继续扩大，目前840元 买豆粕抛菜粕： 豆粕菜粕价差有望扩大，目前701元！ 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2010-01-012010-03-122010-05-212010-07-302010-10-082010-12-172011-02-252011-05-062011-07-152011-09-232011-12-022012-02-102012-04-202012-06-292012-09-072012-11-162013-01-252013-04-052013-06-142013-08-232013-11-012014-01-102014-03-21豆油-棕榈油资料来源：文华财经 相关研究 1. 《油脂行业动态监测周报》 ....2014.4.28 2. 《油脂行业动态监测周报》....2014.4.21 金瑞期货研究所 研究员：李毅 研究员：李彪 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月19日 油脂油料行业动态监测与套利策略周报 (一) 油料 1.美豆近期库存紧张，远期预期宽松 上周美豆库存再次被下调，引发美豆上涨，上周美豆下跌22美分，收于1465美分，NOPA报告显示美国4月大豆压榨量1.32亿蒲式耳，低于3月1.53亿蒲式耳。 图表 1 USDA美豆供需表 数据来源：金瑞期货研究所 wind 2.厄尔尼诺天气担忧加剧，巴西天气利收割 澳大利亚国家气象局4月8日发布报告称， 2014年发生厄尔尼诺现象的可能性超过了70%。五月中旬，澳大利亚国家气象局还将发布新的厄尔尼诺现象预测报告。如此，马来西亚将迎来干旱。目前来看巴西未来天气状况良好，有助于巴西中南部地区剩余作物收割。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月19日 图表 2 巴西天气预报图 资料来源：金瑞期货研究所 wind 3. 美豆进口成本下降 本周到港成本开始出现下降，6月到港成本4019元/吨，南美大豆到港成本4322元/吨，从盘面利润来看，进口压榨依然亏损200元左右，但是从分销价来看，目前维持盈亏平衡。 图表 3 进口大豆成本 250030003500400045005000550060002010/1/12010/3/12010/5/12010/7/12010/9/12010/11/12011/1/12011/3/12011/5/12011/7/12011/9/12011/11/12012/1/12012/3/12012/5/12012/7/12012/9/12012/11/12013/1/12013/3/12013/5/12013/7/12013/9/12013/11/12014/1/12014/3/12014/5/1南美大豆:到港成本美豆:到港成本 数据来源：金瑞期货研究所 wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月19日 4. 港口大豆库存较去年同期增加200万吨 港口库存从达到665万吨，库存较去年同期361万吨大幅增加200万吨！ 014年5月份国内各港口进口大豆预报到港总量646.3万吨，略高于我们之前预期的640万吨，与4月份到港量648.4万吨基本相近，高于往年同期。往年5月份大豆进口量情况：2010年5月436.73万吨，2011年5月456.44万吨，2012年5月527.80万吨，2013年5月509.75 万吨。 图表 4 港口大豆库存 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 7000000 8000000 2009-01-052009-07-052010-01-052010-07-052011-01-052011-07-052012-01-052012-07-052013-01-052013-07-052014-01-05大豆（吨） 数据来源：金瑞期货研究所 wind 5. 粕类上涨，压榨利润有所恢复 近期随着粕类价格快速反弹使得前期压榨利润从400元/吨后开始恢复至压榨盈亏平衡附近，港口分销大豆压榨利润恢复至100元，进口菜籽压榨利润恢复至营口平衡附近。我们预计近期随着美豆成本降低，理论压榨利润或仍将维持平衡区间。 图表 5进口菜籽压榨利润 数据来源：金瑞期货研究所 国家粮油信息中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月19日 图表 6 进口分销大豆压榨利润 数据来源：金瑞期货研究所 国家粮油信息中心 6. 油厂大豆压榨量较上周有所恢复 国内油厂开机率大幅提高，本周全国各地油厂大豆压榨总量提高至1382650吨，较上周的1226150吨增12.76%。本周大豆压榨产能利用率为48.15%，较上周42.70%增5.45个百分点。随着压榨利润改善及大豆到港增加，预计下周开机率将继续提高，按目前油厂的开机计划核算，预计下周（2014年第21周）全国各油厂大豆压榨总量大幅回升至158万吨左右，较本周的138.265万吨增长14.27% 图表 7 大豆周度压榨量 数据来源：金瑞期货研究所 天下粮仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月19日 7. 生猪饲料需求偏少 2014年4月份全价饲料产量36.25万吨，较2014年3月份29.10万吨增长11.54%。4月份，国内禽料市场价格有所回升，需求也略有好转，但是由于4月，生猪价格持续下跌，5月初才出现反弹，使得4月猪料用量有所减少，而随着天气转热，南方水产养殖业恢复速度加快，水产料用量也继续增加，我们预计随着5月来生猪养殖利润恢复，豆粕需求或明星增加，其中4月份豆粕用量5.20万吨，月比增长14.40%。 表1 4月饲料分类数据 月份 全价饲料产量 猪料 禽料 反刍料 水产料 豆粕用量 豆粕库存 3月份 32.50 14.76 15.11 0.51 2.11 4.55 1.82 4月份 36.25 13.95 16.21 0.57 5.67 5.20 3.05 环比 11.54% -5.49% 7.28% 12.87% 168.72% 14.40% 67.86% 5月预测 42.50 数据来源：金瑞期货研究所 天下粮仓 7. 生猪价格维持盈亏平衡 全国生猪出栏价格快速反弹至12.6元/公斤附近，生猪存栏与母猪存栏连续数月下跌，按目前价格来计算，一头瘦肉型生猪平均可以赚到50元左右；禽类养殖利润与上周持平，维持微利，禽类养殖利润恢复以及水产料启动备货加大原料需求。 图表 8 养殖利润（单位：元） -40-30-20-1001020304050-8-6-4-2024682011-06-102011-08-102011-10-102011-12-102012-02-102012-04-102012-06-102012-08-102012-10-102012-12-102013-02-102013-04-102013-06-102013-08-102013-10-102013-12-102014-02-102014-04-10毛鸡817肉杂鸡肉鸭蛋鸡(右轴） -400-200020040060080005101520252011-06-102011-08-102011-10-102011-12-102012-02-102012-04-102012-06-102012-08-102012-10-102012-12-102013-02-102013-04-102013-06-102013-08-102013-10-102013-12-102014-02-102014-04-10生猪平均价养殖利润（右轴） 数据来源：金瑞期货研究所 wind 数据来源：金瑞期货研究所 wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月19日 图表 9 生猪存栏与母猪存栏 40,00041,00042,00043,00044,00045,00046,00047,00048,00049,0004,0004,1004,2004,3004,4004,5004,6004,7004,8004,9005,0005,1005,2002009/1/312009/5/12009/8/12009/11/12010/2/12010/5/12010/8/12010/11/12011/2/12011/5/12011/8/12011/11/12012/2/12012/5/12012/8/12012/11/12013/2/12013/5/12013/8/12013/11/12014/2/1生猪存栏（右轴）生猪存栏:能繁母猪 数据来源：金瑞期货研究所 wind (二) 油脂 1. 马棕榈油出口环比恢复，产量或进入恢复期 马棕5月1-15日出口63.9万吨，同比上升6.9%，环比上个月有所恢复，我们预计随着马棕出口后期上升概率较大，但是产量开始继续回升。或受相关政策影响，印尼出口量环比下降23%，因中国与印度需求明显减少，我们认为后期马来棕榈油出口数据或受印尼影响较大。市场消息，今年国