央行数字货币与银行业：类现金设计的宏观经济效益

本文建立了一个包含现金、类现金央行数字货币（CBDC）、存款和信贷的支付与银行模型，评估了不同类型CBDC对宏观经济的影响。研究发现，类现金CBDC比类存款CBDC更能促进消费和福利，甚至在银行没有市场权力的情况下也能实现银行中介的规模扩大。

模型特点：

• 模型包含三种类型的交易：类型1交易仅使用现金或类现金CBDC，类型2交易仅使用存款或信贷，类型3交易可以使用所有支付工具。
• 存款用于为零售市场中的商品生产融资，引入了从零售交易到存款创造的总量均衡反馈效应。

CBDC的影响渠道：

1. 支付效率效应：类现金CBDC降低了持有支付余额的机会成本，提高了支付效率，从而促进消费和投资的总需求。
2. 价格效应：总需求的增加推高了消费商品的价格，从而降低了所有类型交易（包括未使用CBDC的交易）中的交易价值。
3. 银行融资成本效应：CBDC的引入可能导致银行提高存款利率，从而增加银行的融资成本，降低消费和投资。

研究结论：

• 类现金CBDC通过支付效率效应，比类存款CBDC更能促进消费和福利。
• 类现金CBDC可以促进银行中介，即使在银行没有市场权力的情况下也是如此。
• 在校准模型中，类现金CBDC最多可以使银行中介规模扩大10.2%，福利提高0.059%，并占据支付市场的23.3%。
• 即使在福利最大化货币增长率下，引入具有正利率的CBDC也能进一步提高福利。

政策启示：

• 类现金CBDC的设计可以复制现金的基本功能，提供利息，并禁止某些代理人收集CBDC支付的利息。
• 中央银行可以考虑与私营部门合作运营CBDC系统。
• 中央银行需要考虑CBDC对银行和金融稳定的影响。