棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收14130元/吨，上涨1.07%；3128B棉新疆到厂价15057元/吨，上涨5元；全国均价15188元/吨，上涨11元。USDA报告调减2025/26年度全球棉花产量及期末库存，美棉产量大幅下调。
- 市场分析：郑棉震荡上行，USDA报告利多但供应端天气叙事不足，25/26年度全球棉市仍偏松。美棉实播面积高于预期，出口疲软，国际棉价缺乏驱动。国内7月棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，棉价短期有底部支撑。新棉长势良好，增产预期强，终端需求低迷，开机率下滑，限制棉价上涨空间。四季度新棉上市将对棉价形成压制。
- 策略：中性。库存低位叠加旺季即将到来，棉价下方支撑较强，但新年度全球棉市供应充足，中长期上涨驱动不足，相关部门或出台调控政策，郑棉上方空间受限。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收5657元/吨，上涨0.87%；广西南宁白糖现货价5970元/吨，上涨10元；云南昆明白糖现货价5855元/吨，上涨40元。巴西8月第一周出口糖和糖蜜109.4万吨。
- 市场分析：郑糖偏强运行。原糖方面，巴西双周报数据利空，甘蔗压榨量和产糖量高于预期，制糖比创新高，但巴西单产和含糖率偏低，部分机构下调估产，原糖维持底部震荡。郑糖方面，国产糖产销进度放缓，配额外进口利润高位，进口糖大量到港，现货报价下调，国内现货压力增加。
- 策略：中性。短期郑糖预计区间震荡，长期偏空。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收5302元/吨，上涨0.72%；山东地区智利银星针叶浆现货价5860元/吨，上涨10元；俄针现货价5250元/吨，上涨50元。进口木浆现货市场价格下跌。
- 市场分析：纸浆期价震荡收涨。供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆投产，进口量预期回落，但港口去库慢，国内纸浆港库高位，下半年供应压力仍存。需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受淡季影响，需求乏力，原纸成品库存攀升，纸厂采购心态谨慎，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑。
- 策略：中性。浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
