农产品产业链日报：USDA报告超预期利多，美豆库存继续收紧
东 研 海 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产 业 链 日 报 2023年1月13日USDA报告超预期利多，美豆库存继续收紧 ——农产品产业链日报 美豆:USDA报告超预期利多，美豆定产数据较低，库存继续收紧 农 产 品 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 1.核心逻辑：美豆出口及国内消费基本面依然相对较好，但美豆在天气市场下向上的驱动力不足，叠加出口市场重心转移，美豆油进入季节性累库，美豆突破依然需要南美减产预 期被进一步确实。下周USDA报告，巴西大豆产量较市场主流预期不高，调减空间有限；预计阿根廷有300-400万的下调空间。若南美产量没有超500万的减产调整，预计报告利多引发的行情空间比较有限，主要是是因为对此认识相对充分。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：1月12日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆03合约涨幅26.25或1.76%，报 1519.25美分/蒲。重要消息： USDA1月供需报告：将阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4950万吨下调至4550万吨（市场预期为4671万吨）；将巴西2022/2023年度大豆产量预期从此前的1.52亿吨上调至1.53亿吨（市场预期为1.5228亿吨）。美国2022/2023年度大豆产量预期为42.76亿蒲式耳，市场预期为43.62亿蒲式耳，2022年12月月报预期为43.46亿蒲式耳；1月美国2022/2023年度大豆期末库存预期为2.1亿蒲式耳，市场预期为2.36亿蒲式耳，2022年12月月报预期为2.2亿蒲式耳。 罗萨里奥谷物交易所：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测至3700万吨，此前预测为 4900万吨。 BAGE：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测至4100万吨，此前预测为4800万吨。CONAB月报：预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.527128亿吨，同比增加2716.3万 吨，增加21.6%，环比减少76.48万吨，减少0.5%。 Abiove：巴西2023年大豆产量预计将触及1.526亿吨，低于此前预估的1.535亿吨，但仍是纪录高位。 USDA出口销售报告：截至1月5日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为71.7万吨，符合预期。美国2022/2023年度对中国大豆净销售67.7万吨。美国2022/2023年度对中国大豆累计销售2679.4万吨。 蛋白粕：豆粕受成本驱动短期或上行突破，谨防超涨行情 1.核心逻辑：目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，如果1月报告兑现利多且美豆后劲不足，豆粕大概率要在进入调整周期。远期看，未来1月-3月大豆到港并不是很充足，在南美大豆集中上市前，油厂大豆的库存安全边际并不很高，由此看豆粕2-3月高基差还是有支撑 的，3-5价差也在强化此预期。豆粕以往高空思路要转变，高基差下或许能出现和1月合约同样的收敛行情。 2.操作建议：关注豆粕05逢低买入行情。 3.风险因素：美豆出口装运风险 4.背景分析： 现货市场：1月12日，全国主要地区油厂豆粕成交4.34万吨，较上一交易日减少5.2万吨，其中现货成交4.17吨，远月基差成交0.17万吨。开机方面，全国开机率上升至73.38%。(mysteel） 油脂：12月马来棕榈油季节性减产幅度较低，去库缓慢 1.核心逻辑：东南亚棕榈油季节性减产幅度是目前马棕上行的最大阻力，不过整体产地去库趋势不变，但产地高库存保持的惯性压力和主进口国高库存水平也使得短期油脂相对偏 软，行情空间不大。目前中国经济复苏带来的全球原油需求预期正在被定价，外盘油脂受原油直接提振对国内油脂也有支撑，国内短期季节性需求旺季背景下供给压力正达到平衡，预计节前国内油脂有望企稳。 2.操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：1月12日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油03合约上涨1.11或1.79%，报收63.22美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，棕榈油03上涨6或0.15%，报收3914马币/吨。 MPOB：预计2023年马来棕榈油产量为1900万吨，而2022年为1845万吨。预计2023年棕榈油出口量为1630万吨，而2022年为1572万吨。预计2023年棕榈油库存为200万吨，而2022年为219万吨。 印尼棕榈油协会：预计2023年棕榈油产量为5082万吨，2022年为5133万吨。预计2023年棕榈油出口量为2642万吨 高频数据： SPPOMA：2023年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少11.99%，出油率增加0.07%，产量减少11.62%。 SGS：预计马来西亚1月1—10日棕榈油出口量为262201吨，较上月同期出口的473086 吨减少44.58%。 AmSpec：马来西亚1月1—10日棕榈油出口量为235529吨，较去年12月同期出口的480404吨减少50.97%。 ITS：马来西亚2023年1月1—10日棕榈油出口量为243421吨，较去年12月同期出口的 491440吨减少50.47%。 现货市场：1月12日，全国主要地区豆油成交40000吨，棕榈油成交3000吨，总成交比上一交易日增加11400吨，涨幅36.08%。（mysteel） 苹果：价格趋稳 1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费提振 4.背景分析： 本周四，苹果05合约收盘8482，上涨0.33%。 截止本周，全国冷库库存净售出11.28万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快，但终端消费仍不及去年同期。22年11月份我国鲜苹果合计出口10.29万吨，均价1237.12美元/吨，出口量较10月环比上涨9.58%，较2021年11月同比下滑16.75%（数据来源钢联网）。 新产数据方面：全国新产较去年减产19.35%，接近五年最低。山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn
