季节性供应压力 糖价上行空间有限
【季节性供应压力 糖价上行空间有限】银河农产品 1GALAXY FUTURES第一部分 周度观点分析及策略推荐目录第二部分 周度数据跟踪 2GALAXY FUTURES目录第一部分 周度观点分析及策略推荐内容摘要国际-短期贸易流紧张有所缓解，2022/23榨季食糖过剩格局不变国内-季节性供应压力，糖价上行空间有限 3GALAXY FUTURES国际-2022/23榨季食糖过剩预期不改全球食糖供需（万吨）咨询机构StoneX在近日发布的报告中表示，印度和泰国等主要食糖生产国充沛降雨提振丰产预期，预计2022/23榨季全球食糖将供应过剩520万吨，高于此前的预测值390万吨。StoneX还表示，虽然巴西今年8月和9月的降雨影响了甘蔗的收割进程，导食糖供应的推迟，但降雨或有利于2023/24榨季甘蔗产量的提高，届时将为全球食糖平衡做出良好“贡献”。美国农业部（USDA）近日发布的预测显示，预计2022/23榨季全球食糖产量将增加280万吨，至1.832亿吨，巴西、中国和俄罗斯等国产糖量的增加将远远抵消欧盟、印度和乌克兰产糖量的下降。此外，得益于中国、印度尼西亚和俄罗斯等市场的增长，预计食糖消费将刷新历史纪录。随着全球消费增长超过生产增长，全球食糖期末库存预计将会降低。美国农业部（USDA）预测2022/23榨季全球食糖出口量将上升，印度削减的出口份额将被巴西和泰国所替代。 4GALAXY FUTURES国际-近期巴西食糖出口景气，后续需关注降雨对甘蔗收割和港口装运的影响据巴西经济部外贸秘书处（Secex）12月1日公布的数据，11月（20个工作日），巴西累计出口407万吨糖和糖蜜，为年内最高水平，较去年同期的266万吨相比增加53%。金额为16.6亿美元。日均出口量方面，11月的糖和糖蜜出口量为20.373万吨/日，比去年同期高出45%以上，发运价格为408.30美元/吨，比去年同期高16%以上，显示巴西食糖出口处于景气状态。此前圣保罗州（甘蔗产量在中南部地区占比约55%）、帕拉纳州（占比约6%）和米纳斯吉拉斯州（占比约13%）降雨偏多，或影响糖厂压收榨进度及港口装运，天气预报显示至少未来7天仍将持续。后期中南部主产区天气将继续是市场重要关注点，若天气条件允许，预计本榨季糖产量有望超过3300万吨，达到目前市场预估的高端。由于前几个月降水充沛提振下榨季甘蔗单产，预计23/24榨季糖产量有望进一步提高，但目前市场对下榨季糖产量预估仍存在较大分歧，预估区间在3500万吨-3800万吨，巴西食糖产量（万吨）巴西食糖出口（万吨）巴西中南部累计糖产量（万吨） 5GALAXY FUTURES国际-原糖上行带动印度出口积极，贸易流紧张有所缓解印度食糖产量（万吨）印度食糖出口（万吨）印度甘蔗收购价（卢比/吨）根据印度糖厂协会（ISMA）12月2日公布的数据，2022/23榨季截至11月30日，食糖产量为479万吨，而去年同期的食糖产量为472万吨。开榨的糖厂数量也较多，为434家，而去年同期为416家。 6GALAXY FUTURES国内-新糖上市在即，现货承压，期价难以上行白糖现货价白糖期现基差食糖分月进口（万吨）海南省2021/22年榨季机制糖厂共产糖8.44万吨，比上榨季的8.73万吨减少0.29万吨。至2022年11月30日止，全省累计销糖7.97万吨（其中本月销售0.68万吨），同比7.72万吨增加0.25万吨，产销率为94.43%，比上榨季同期的88.03%提高6.40%；本月销售含税出厂价5159-6262元/吨（上榨季同期为5200-5904元/吨）；尚库存食糖0.87万吨，比上榨季同期的1.05万吨少0.18万吨；本榨季所有甘蔗款已经全部付清。泛糖科技12月1日讯，据不完全统计，今日广西新增8家糖厂开榨，累计开榨糖厂达39家，日榨蔗总能力为32.75万吨，当前广西新糖售价在5560-5760元/吨。预计本周还有4-6家糖厂开榨。沐甜2日讯，云南累计开榨6家糖厂，同比增加2家。22/23榨季海南预计最早开榨的是12月10日临高县龙力糖厂，同比提前16天。海南蔗区前段时间比较干旱，但近日雨水较多，田间管理也比较及时、到位，甘蔗生长情况较好，虽然有叶烧病危害，但单产仍然会较高，预计下榨季甘蔗工业总产接近90万吨，有望比上榨季约增产20万吨。 7GALAXY FUTURES策略逻辑国际方面：原糖价格自10月底开始持续十余日的冲高态势，冲破20美分/磅关口，刷新超过半年的高位。而后于19美分上方出现震荡下行走势。11月是巴西和印度处于甘蔗压榨的阶段，巴西港口拥堵导致食糖出口缓慢、北半球主产区虽然陆续已经开始生产新糖，但整体进度偏缓。印度和巴西糖出口受限，短期需求表现较好支撑糖价。与此同时，受美元走软和全球股市上涨给市场带来提振，糖价获得阶段性支撑。由于原糖价格高企、印度糖厂毁约让出口增加了众多不确定性，糖厂为了博取更高的出口价格准备违约出口合同大大刺激了市场的担忧情绪，吸引投机性资金入场做多。在原糖连续大涨后，高企的价格充分吸引印度糖厂的出口意愿，截至11月中旬印度已经签订了350万吨出口合同。印度出口节奏的加快一定程度上减弱了做多的热情，在价格触高后，投机性多头止盈离场，价格出现大幅回调。11月下旬，受外围走势和基本面利空消息的打压，刺激了市场的担忧情绪。美元指数上扬及原油盘中急挫承压原糖，市场担忧全球经济前景，美元避险需求提升支撑指数收复近期失地，同时油价下行也导致原糖承压。近期市场传言终端消费者可能将推迟部分采购至次年，叠加巴基斯坦或将释放50万吨白糖用于出口，阻断了原糖此前由于短期贸易流紧张而一路上行的趋势。由于目前印度政策依然存在不确定性，原糖贸易流恢复的程度有待观察，预计19美分/磅左右的印度出口价格将为盘面提供阶段性的支撑。与此同时，近期巴西南部和东南部地区持续降雨，或损及甘蔗收割和港口发运进度。考虑到2022/23榨季国际糖市供应过剩格局不变，预计原糖区间盘整。 8GALAXY FUTURES策略逻辑国内方面：目前正处于陈糖去库阶段，随着南方新糖上市在即，下游仍存在一定观望情绪，对陈糖的采购有所降温。11月份食糖工业库存和广西第三方库存较高，处于历史高位，叠加陈糖销售整体表现平平，整体来看需求暂无好转迹象。短期来看，现货价格承压期货价格，糖价缺乏利好驱动。长期来看，由于当前郑糖价格略高于国内生产成本，存在一定支撑，下行空间有限，但是考虑到疫情导致国内市场需求低迷，预计糖价区间盘整。【交易策略】当前正处于陈糖清库阶段，疫情影响消费疲软，随着月底广西新糖开榨，下游存有观望情绪，对陈糖的采购热情有所降温。新榨季国内糖源供应将逐步递增，当南方新糖大量上市后，集团出于回笼资金兑付蔗款的需求，挺价销售意愿较弱，预计国内糖价将会面临一定的销售压力，承压期价。终端消费欠佳，市场对于阶段性供需存在宽松预期，预计糖价区间盘整。 9GALAXY FUTURES白糖第二部分 周度数据跟踪 10GALAXY FUTURES国际巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西双周累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 11GALAXY FUTURES国际巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 12GALAXY FUTURES巴西原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 13GALAXY FUTURES印度-泰国印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度食糖出口量（万吨） 14GALAXY FUTURES国内食糖生产进度全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存新增食糖工业库存全国月度糖销量（万吨） 15GALAXY FUTURES进口食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 16GALAXY FUTURES现货-期货仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖3月收盘价白糖3月基差白糖35价差 17GALAXY FUTURES免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 银河期货微信公众号下载银河期货APP刘倩楠农产品期货研究员期货从业证号：F3013727期货投资咨询证号：Z0014425联系方式：021-65789255北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8 Jianguomenwai Street, Beijng, P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28th Floor, No.501 DongDaMing Road, Sinar Mas Plaza, Hongkou District, Shanghai, China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn
