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北交所信息更新：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白临床应用超270万支，2025H1归母净利润同比+27%

2025-08-13 诸海滨开源证券胡诗郁

核心观点：锦波生物2025年H1业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长，主要得益于医疗器械和功能性护肤品收入的增长。公司重组III型人源化胶原蛋白产品获得泰国医疗器械注册许可，全球化布局取得进展，同时持续进行技术创新，取得多项发明专利授权。
关键数据：
- 2025H1营收8.59亿元，同比增长42.43%；归母净利润3.92亿元，同比增长26.65%；毛利率90.68%，净利率45.50%。
- 医疗器械收入7.08亿元，同比增长33.41%；功能性护肤品收入1.21亿元，同比增长152.39%。
- 重组III型人源化胶原蛋白临床应用超270万支，未见免疫原性。
研究结论：
- 维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1038/1381/1825百万元，EPS分别为9.02/12.00/15.86元/股。
- 对应当前股价PE为38.7/29.1/22.0倍，维持“增持”评级。
风险提示：监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险。

北交所信息更新：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白临床应用超270万支，2025H1归母净利润同比+27%

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