行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

“十五五”期间名义GDP增速5.5%或是重要目标

2025-08-13 芦哲,占烁东吴证券张兵

核心观点：我国2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，要求未来十年名义GDP增速不低于5.4%。鉴于过去八个季度名义GDP增速低于实际GDP增速，十五五期间设定年均增速不低于5.5%的目标可能更为重要。名义GDP增速回升的关键在于物价，若GDP平减指数恢复至2012-2025年均同比+1.7%的水平，加上未来十年4.4%以上的实际GDP增速，名义GDP增速将达6.1%，超额完成2035年目标。促进GDP平减指数回升需兼顾供给侧“反内卷”和需求端“促消费”，当前服务价格负增长问题更需通过需求端政策解决。
经济增长目标体系：我国经济增长目标分为三个层次，最高层次为“三步走”战略，中间层次为翻一番目标，最低层次为年度经济增速目标。年度目标根据中长期目标制定，通常设定较高增速以保障中长期目标实现。
中长期增长目标：存在两种表述，一是2035年GDP或人均GDP翻一番（定性为主，参考性质），二是人均GDP达到中等发达国家水平（定量目标，约束力）。翻一番目标衡量实际增速，未来十年年均4.4%即可；中等发达国家目标则要求未来十年名义GDP增速不低于5.4%。
关键数据：
- 2035年人均GDP目标：约24300美元（假设高收入国家后30%分位标准）。
- 十五五期间名义GDP增速目标：不低于5.5%（前期5%左右，后期6%左右）。
- 2025-2035年名义GDP增速预测：6.1%（假设GDP平减指数恢复至1.7%）。
- 2012-2025年GDP平减指数季度平均增速：1.7%。
- 过去八个季度名义GDP增速：4.2%（平均）。
- 过去八个季度GDP平减指数：-0.9%（平均）。
研究结论：
- 十五五期间名义GDP增速5.5%是重要目标，以保障2035年远景目标。
- 促进GDP平减指数回升需“去产能”和“促消费”双管齐下，后者更重要。
风险提示：
- 人民币兑美元汇率长期升值。
- 房地产、消费、出口、人口等领域重大变化。
- 国内改革释放改革红利，提高实际经济增速。