高性能计算电源芯片高速增长

核心观点与关键数据

公司基本情况
晶丰明源电子2025年上半年实现营业收入7.31亿元，同比下降0.44%；归母净利润近0.16亿元，同比上升151.67%。毛利率同比提升4.16个百分点至39.59%，产品结构持续优化，电机控制驱动芯片收入占比同比上升5.23个百分点至24.30%，高性能计算电源芯片业务收入同比大幅增长419.81%，主要得益于DrMOS产品适应市场需求革新突破。LED照明驱动芯片业务受通用LED市场竞争加剧影响，收入同比下降15.02%。

业务亮点

• 高性能计算电源芯片业务实现重点客户突破，收入同比增长419.81%，出货量同比增长121.49%，数字多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品已进入规模销售阶段。
• 第二代DrMOS芯片性能显著提升、成本明显下降，已获得多家客户导入并进入量产阶段。
• 电机控制驱动芯片领域技术及产品能力进一步增强，收入同比增长24.30%。

财务预测
预计公司2025/2026/2027年营收分别为16.2/19.2/22.8亿元，归母净利润分别为0.4/1.5/2.2亿元，对应EPS分别为0.40/1.67/2.51元，市盈率分别为228.03/54.26/36.21倍。

投资建议
维持“买入”评级，预计公司2025-2027年营收及净利润将保持高速增长，技术迭代和产品结构优化驱动盈利能力提升。

风险提示
技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、行业周期性波动等风险。