国债期货日报：债市仍受压制

核心观点与行情研判

债市当前仍受股债跷跷板效应影响，股市上涨对债市形成压制。中美关税暂缓90天的消息提振股市情绪，上证指数继续冲击前期高点，机构行为方面基金与券商卖出债券。尽管股市牛市氛围浓厚，但债市调整存在基本面与政策面边界，交易盘可逢低布局下季合约，买入间隔适当拉大。

盘面点评与关键数据

• 期债走势：TS相对较强，TL最弱，全线收跌。
• 现券收益率：短端幅度较小，超长端上行幅度较大，整体较昨日缓和。
• 公开市场：净回笼461亿元，资金利率略微上行，DR001在1.32%左右。
• 合约持仓：TS、TF、T、TL主力合约持仓均有所减少，其中TF持仓减少158手。

基差与成交分析

• TS基差：主连基差从0.03降至0.028，主力成交3441手。
• TF基差：主连基差从0.0714降至0.0339，主力成交4850手。
• T基差：主连基差从0.0676降至0.0165，主力成交7695手。
• TL基差：主连基差从0.291降至0.1906，主力成交12318手。

利率与利差分析

• 长端利率：10年期国债到期收益率2.25%，30年期国债到期收益率2.5%。
• 国债利差：7Y-2Y利差40bp。
• 美债走势：美国10年期国债收益率3.45%，3个月国债收益率1.75%。
• 美中利差：3个月美中利差-6%，1年期-4%，10年期-2024。

资金利率与市场成交

• DR与政策锚：DR001、DR007、DR014利率分别在1.31%、1.44%、1.47%。
• 交易所资金价格：GC001加权平均2.3%，GC007加权平均2.25%。
• 资金分层：R-DR:7天（5DMA）50bp。
• 银行间资金成交：DR001成交量2.9万亿元，R001成交量2.7万亿元。