南华国债日报：债市仍受压制20250812

核心观点：债市目前仍受股债跷跷板效应影响，股市上涨对债市形成压制。中美关税暂缓90天的消息对股市提供情绪助力，上证指数继续冲击前期高点。机构行为方面，基金与券商在卖出债券。尽管股市牛市氛围浓厚，但债市调整存在边界，基本面与政策面主导调整。

关键数据：

• 期债全线收跌，TF相对较强，TL最弱。
• 现券收益率继续上行，短端幅度较小，超长端上行幅度较大，整体幅度较昨日缓和。
• 公开市场净回笼461亿元，资金利率略微上行，DR001在1.32%左右。
• 10年期国债到期收益率上行至2.25%，30年期国债到期收益率上行至2.5%。
• 国债利差（7Y-2Y）扩大至40bp。
• 美债收益率上行，10年期美债收益率在3.45%。
• 美中利差（3个月）为-6%，1年期为-4%，10年期为-2%。
• 资金利率DR001加权平均在1.32%，DR007在1.44%，DR014在1.47%。
• 交易所资金价格GC001加权平均在2.3%。
• 银行间资金成交DR001成交量约28709亿元，R-DR（7天）为50bp。

研究结论：交易盘可逢低布局下季合约，买入间隔可适当拉大。股市牛市氛围下，债市压制将持续一段时间，但调整存在边界。