脑机接口产业分析
投资要点
- 技术进步与政策支持共振：近十年来，脑机接口底层技术取得重大进步，为商业化应用奠定基础。2025年3月，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为脑机接口进入临床应用铺好收费路径。2025年7月，国家医保局支持脑机接口等新技术进入临床并收费。2025年1月，北京、上海发布脑机接口发展行动方案，2025年8月，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，为产业发展提供详细路径。
- 海外脑机接口快速发展：Neuralink完成首例人体脑机接口手术植入，引爆全球研究热情。海外脑机接口公司各放异彩，如Paradromics获得FDA突破性器械认定，Synchron开发血管内途径植入式脑机接口，Neurable研发消费类脑机接口产品，MindMaze利用游戏化技术助力神经修复。
- 国内脑机接口公司加码研发：国内脑机接口研发进度比肩海外，清华大学、中山医院等取得重要进展。国内上市公司积极布局脑机接口业务，如心玮医疗专注于介入式脑机接口，爱朋医疗参股瑞神安并成立朋睿脑科学，诚益通打造双向闭环脑机接口技术，翔宇医疗成立脑机接口实验室，乐普医疗控股睿瀚医疗，脑虎科技聚焦柔性脑机接口技术。
产业链分析
- 上游：依赖半导体产业发展，原材料供应依赖进口。脑机接口电极、芯片等关键设备受限于国内半导体制造水平，需要进口原材料。
- 中游：脑机接口产品提供商，包括脑电采集平台、脑机接口设备等。
- 下游：主要应用于医疗保健领域，占比达56%，其他领域包括教育培训、游戏娱乐、智能家居、军事国防等。
技术进展
- 脑机接口技术分类：按信息传输方式分为单向获取大脑信息、向大脑单向输入信息、与大脑双向交流信息三类。
- 信号采集方式：分为非侵入式（头皮脑电，占比75%）、半侵入式（皮层表面脑电）、侵入式（皮层组织内尖峰脉冲和局部场电位）三种。
- 脑机接口发展历程：经历基础研究期（1973-1992年）、实验验证期（1993-2012年）、应用萌芽期（2013-2022年），目前已进入应用普及期（2023-2032年）。
市场规模
- 全球市场：2023年规模达19.8亿美元，预计2029年将达到76.3亿美元，年复合增长率为13.3%。
- 中国市场：起步较晚但保持快速增长，2023年规模为17.3亿元，预计未来占全球市场比重将持续提升。
研究结论
在技术进步与政策支持的双重共振下，中国脑机接口产业发展未来可期。国内脑机接口公司研发进度比肩海外，商业化落地前景可期。建议关注心玮医疗、爱朋医疗、诚益通、翔宇医疗、创新医疗、伟思医疗、乐普医疗、瑞迈特、麦澜德、美好医疗等公司。
