瓶片行业联合减产，行业利润有望修复

主要观点

• 产能扩张放缓，龙头话语权提升：近年来瓶片行业经历了快速产能扩张，导致供需矛盾加剧，盈利承压。后续产能增速已大幅减缓，行业集中度持续提升，前四大生产商产能占比达74%，头部企业议价能力和协同行动能力增强。
• 内需稳定增长，外需出口支撑：国内瓶片消费量保持稳健增长，近五年复合年增长率达10.63%，主要驱动力为软饮料包装。外卖经济带动片材需求增长。出口市场相对分散，2024年出口量达585万吨，占总产量的36%，近五年出口CAGR达15.04%，高于内需增速。
• 减产规模可观，利润修复前景可期：自2025年6月起，行业计划减产规模达336万吨，约占总产能的15.7%，7月行业整体开工率下降至约79%。参考2024年第二季度大幅减产后，瓶片价差最高修复至500元/吨左右。本次减产位于供给端扩张尾声、需求端迎来季节性高峰的双重作用下，市场供需格局有望改善，推动产品利润修复。

关键数据

• 国内瓶片消费量近五年复合年增长率达10.63%。
• 2024年出口量达585万吨，占总产量的36%，近五年出口CAGR达15.04%。
• 行业计划减产规模达336万吨，约占总产能的15.7%。
• 2024年第二季度大幅减产后，瓶片价差最高修复至500元/吨左右。

研究结论

• 经历近两年国内瓶片行业周期性产能过剩困境，未来供给增速放缓预期下龙头企业市场话语权显著提升，行业底部已筑，有望从价格战的恶性竞争转向协同共生。
• 需求端内需外需双方面年均增速稳固，静待过剩产能消化。
• 考虑本次集中减产时间为下游软饮料消费旺季，行业利润有望修复。