聚焦导热散热，AI服务器散热驱动成长

核心观点

思泉新材以热管理为核心赛道，构建“材料—组件—系统”的全链条解决方案能力，并深度绑定小米、三星等消费电子巨头，同时拓展工业、新能源等领域客户，构筑基本面护城河。公司凭借前瞻性布局，已实现均热板、热管等核心组件批量供货，并积极研发超薄型产品，针对AI服务器、超算中心等新兴场景，成为液冷赛道的核心受益者。

关键数据

• 2024年公司营业收入达到6.56亿元，同比增长51.1%；归母净利润达到0.52亿元，同比增长-3.88%。
• 2025年Q1公司营业收入达到1.83亿元，同比增长93.59%；归母净利润达到0.18亿元，同比增长79.57%。
• 预测2025-2027年公司分别实现归母净利润1.06、2.07、3.17亿元，同比增长102.07%、95.35%、53.25%。
• 预测2025-2027年公司营业收入分别达到8.98、16.77、24.89亿元，同比增长47.49%、86.70%、48.42%。

研究结论

公司凭借全产业链布局和头部客户优势，在消费电子和AI散热领域具备显著竞争力。AI算力爆发推动散热技术从风冷向液冷升级，公司已实现液冷核心组件批量供货，并持续加大研发投入，有望成为液冷赛道的核心受益者。公司未来业绩将受益于消费电子复苏和AI终端升级的双重驱动，预计2026年公司市值为134.59亿元，对应目标价格为166.67元/股，给予买入评级。

风险提示

• 消费电子行业需求波动风险
• 全球数据中心扩张进度不及预期
• 中美科技领域政策恶化
• 技术迭代滞后风险
• 客户、供应商集中度较高风险