亚洲宏观战略在图片中注意印尼-116821789

摘要

宏观前景疲软： 印度尼西亚经济增长放缓，政府财政赤字扩大，主要受收入减少驱动。印度尼西亚银行已放松宏观审慎措施，但实际利率仍高。未来赤字预计保持在3%上限内。

财政动态： 政府政策是今年波动的来源，财政方面有更大的波动。赤字运行率上升，收入回收在年初表现不佳后正在恢复，支出缓慢直到五月，六月出现大幅增长。预算进行了显著的年中修订，对债券供应的影响被现金盈余的下降所缓解。

利率： SRBI收益率和发行量持续下降，流动性状况正在改善。印地GB与SRBI之间的利差扩大，资金重新配置至前端债券。对于共同基金的需求疲软，而后端的需求虽然疲软，但仍可能使曲线保持陡峭。

外汇： 有一些迹象表明出口商正在将外汇收入汇回国内，这需要持续监控。基础BoP可能将保持稳定。印地GBs中的低权重问题已基本解决，在IDR中长期定位比IndoGBs拥挤程度低。

投资建议： 关注利率在6.25-6.35%附近的5年期印度尼西亚国债，目标可能下降至5.5%。IndoGBs曲线的陡峭程度应持续。

潜在风险： GBI-EM的变化，UST的紧汇率差。