油脂：马棕库存远逊预期，棕榈油大幅拉升

一、宏观及行业要闻

• 美国农业部将于8月12日发布8月份供需报告，市场预计2025/26年度美国大豆产量为43.65亿蒲，高于上月预测。
• 马来西亚棕榈油局数据显示，7月棕榈油库存环比增长4.02%，累库幅度不及预期；8月1-10日出口量环比增加23.67%。
• 国内油厂大豆压榨量上周环比下降8万吨，预计本周小幅回升至230万吨左右。

二、基本面数据

• （图表数据未提供，需结合具体图表分析）

三、观点及策略

• 国际方面：
  • 美豆丰产预期强烈，特朗普呼吁中国扩大大豆订单，CBOT大豆价格上涨。
  • MPOB月报显示7月底马来西亚棕榈油累库不及预期，但高频数据显示8月1-10日出口强劲，印尼B50计划将于2026年开始实施，推动马棕油期货大幅拉升。
• 国内方面：
  • 豆油库存继续回升，7月大豆进口量同比大幅增加，近期出口增加对价格形成支撑，南美大豆升贴水走高，叠加贸易风险溢价，豆油相对偏强。
  • 棕榈油库存由增转降，延续供需双弱格局，期货价格以跟随外盘成本运行为主。
• 菜油方面：
  • 国内库存继续回落，加拿大菜籽价格跌至近两个月低位，中加贸易政策不确定性对菜油价格形成支撑，菜油维持区间震荡。