马棕库存压力兑现，棕榈油领跌豆类油脂

核心观点：9月10日豆类油脂期价震荡下跌。豆一期价跌幅超1.5%，承压于5日和10日均线；豆二期价跌幅超1.5%，承压于5日、10日和60日均线，伴随减仓近1万手；豆粕期价窄幅波动，承压于20日和30日均线，下方获5日均线支撑，伴随增仓1.2万手；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日和20日均线压力，资金变化不大。油脂期价整体走弱，豆油期价跌幅近2%，承压于5日、10日和30日均线，伴随减仓2万手；棕榈油期价跌幅超2%，承压于20日均线压力，跌破5日、10日、30日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，跌破5日、10日和20日均线支撑，伴随减仓1.3万手。豆类市场仍在弱现实和强预期之间博弈，国内期价较外盘相对抗跌，油厂高开工率背景下豆粕库存压力持续累积，豆粕负基差尚未改善，中美贸易关系未改善前内外盘豆类期价走势分化行情仍将持续。本周美国农业部报告前外盘美豆期价将窄幅波动，国内市场资金表现谨慎，短期豆类期价偏弱运行。油脂市场跌幅扩大，棕榈油期价领跌，马棕库存攀升至220万吨，符合市场预期，马棕产量增长、出口下滑，库存压力显现，短期棕榈油交易逻辑向疲弱的产业链回归，对整个油脂市场形成拖累。

产业动态：

• 美国石油炼企反对EPA削减进口原料生产可再生柴油激励措施，中国政府部门支持，政策争议核心在于EPA提出的信用额度调整方案，预计将限制进口废油和牛油等原材料，但可能提振国内豆油需求。
• 巴西9月初大豆出口步伐落后于去年同期，9月1-5日出口量100.6万吨，同比降低30.8%。
• 巴西马托格罗索州9月份降雨量可能低于平均水平，可能推迟2025/26年度大豆播种时间，但当前情况比2024/25年度开始时更有利。
• 美国农业部周度作物进展报告显示，全美表层土壤墒情下降，亚层土壤墒情也下降，大豆结荚率为97%，收获将在本周展开。
• 马来西亚棕榈油总署公布最新一期供需月报显示，马来西亚8月底棕榈油库存较前月增加4.18%至220万吨，产量增加2.35%至186万吨，出口量下滑0.29%至132万吨。

现货市场价格：

• 大豆（大连）进口二等3850元/吨，持平。
• 豆粕（张家港）≥43%3030元/吨，下跌7元/吨。
• 豆油（张家港）四级8540元/吨，下跌100元/吨。
• 棕油（广东）24度9270元/吨，下跌150元/吨。
• 菜油（张家港）进口四级9910元/吨，下跌20元/吨。

油厂压榨利润：数据来源汇易。

相关图表：包括大豆港口库存、大豆盘面压榨利润、豆油港口库存、棕榈油港口库存、豆油基差、棕榈油基差等图表。