新作产量压力，玉米震荡走弱

玉米主力09合约本周再次下探，现货价格回落，期货维持贴水。进口拍卖节奏较快但成交极低，市场供应得到保障；港口库存分化，北港库存下降，南港去库缓慢，下游企业库存持续下降。

小麦替代补充，进口仍低，麦玉价差具备替代优势，政策稻谷拍卖价格高不具备替代优势。国内玉米进口维持低位，中美贸易谈判未降低关税，短期内进口难恢复。

新作玉米总体长势较好，东北产区玉米吐丝期长势较好，华北黄淮局地缺墒，河南局地干旱或减产，种植面积稳定下总体或丰产。西南地区春玉米逐渐成熟，收割期临近。

外盘美玉米延续下探，美农6月面积报告低于市场预期，季度库存高于预期，总体影响偏中性。美玉米优良率较好，增产预期压制。巴西二季玉米增产概率高。

饲料需求偏强，深加工需求继续走弱。猪价回落，局部养殖亏损扩大，农业农村部强调严控新增产能，适当减少能繁母猪存栏，当前生猪存栏仍高，控产能或致后期存栏下滑。禽类方面，蛋价反弹受阻，蛋鸡养殖亏损，淘汰鸡增加，去产能缓慢；肉鸡养殖由亏转盈。6月饲料生产量环比微降，同比增加8%，1-6月累计产量同比增加10%。淀粉企业加工利润延续亏损，开机率止降回升，淀粉库存高位，下游消化缓慢。酒精加工企业长期亏损，开机率有所回升但仍在低位。下游淀粉糖企业开机率偏低，造纸企业开机率企稳。

后市展望：进口拍卖、公开竞价、替代等持续，补足市场供应；西南春玉米收获临近，新作总体或丰产。饲料需求强，深加工偏弱。建议用粮企业维持安全库存，逢低拿货轮动；贸易商走量为主。