棉花期货周报：多头减仓，情绪降温

棉花期货周报总结

核心观点

• 中性观点：全球棉花供需平衡表由宽松转向紧平衡，国内棉纺产业链下游处于正常季节性淡季，商品市场整体反弹带动棉花上涨，但主力资金多头减仓，情绪降温。

全球棉花供需情况

• 美国棉花种植面积预计为1012万英亩，较市场预估增加。
• 美棉优良率持续上修，达57%，连续四周提升，创4年同期最高水平。
• 美棉出口销售净减3.27万包，但仍处于偏低水平，下一市场年度出口销售净增13.26万包。

港口库存

• 截至7月24日，进口棉主要港口总库存35.33万吨，周环比降3.28%。
• 山东地区青岛、济南港口及周边仓库库存约28.8万吨，周环比降3.68%，同比降38.33%。
• 江苏地区张家港港口及周边仓库库存约3.65万吨，其他港口库存约2.88万吨。

下游产业链

• 纺企纱线库存为31.7天，周环比增加0.63%，高于2023及2024年同期水平。
• 主流地区纺企开机负荷67.6%，环比下降2.73%，降至逾5个月最低水平。
• 纺企纱线库存累积至同期高位，新疆部分大型厂库存在35-40天左右，内地企业15-20天左右。
• 纺企开机率继续下降，内地纺企已无利润，停机放假现象增多。

进口棉价差

• 目前内外棉价差扩大。

研究结论

• 短期供需结构存在错配，国内棉花商业库存持续降低，港口棉花到港量少，配额已用完，棉花进口量将下降。
• 商品市场整体反弹带动棉花上涨，但主力资金多头减仓，情绪降温。
• 国内棉纺产业链下游处于正常季节性淡季，开机率和采购需求有限。